2019-05-28 09:02 | 來源:中國證券報·中證網 | 作者:黃靈靈 吳瞬 | [科創板] 字號變大| 字號變小
在這兩個月中，科創板相關問詢工作不斷推進、深化。3月22日，上交所公布首批受理9家企業。
科創板正在如火如荼開展之中，已受理企業也在面臨著一輪輪的“靈魂拷問”。
有投行人士表示，在經過一輪輪問詢回復后，投行與企業對科創板申報的認知和態度有了微妙變化。投行對于申報科創板逐漸回歸理性，會更綜合考慮各方面因素再推薦上市板塊，部分投行建議企業等形勢進一步明朗再做選擇。
投行壓力倍增
“準備問詢回復的工作時間緊、任務重，壓力非常大。我們公司有個團隊就在給企業做科創板申報，團隊5、6個人在準備材料，基本都忙到凌晨3、4點才睡，持續了一個多月。”一位供職于深圳頭部券商的投行人士告訴中國證券報記者，準備材料的工作相當繁雜，除了查閱資料并與公司核實相關數據回復問詢外，還要做好底稿并整理歸檔以備查。
在這兩個月中，科創板相關問詢工作不斷推進、深化。3月22日，上交所公布首批受理9家企業。時隔不過兩個月(截至5月27日)，目前在已問詢的90家企業中，共有34家企業已回復二輪問詢，在所有申報企業中占比近31.87%。
梳理時間線會發現，在問詢環節，耗時較長的為第一輪問詢，越往后速度越快。4月23日，首批3家企業回復一輪問詢;5月14日，微芯生物率先回復二輪問詢;5月21日，微芯生物繼續領先，回復三輪問詢。就目前情況來看，一輪問詢回復最快是一個月左右，二輪問詢回復最快是21天，三輪問詢最快是7天。即擬科創板上市企業從申報被受理到回復三輪問詢最快是兩個月。
問詢回復所需時間與各輪問詢問題的數量及繁雜程度有關。據統計，首輪問詢的問題平均有40多個，問詢內容比較全面、深入、具體，問詢回復的篇幅也比較長。其中，“核查”事項問題約占50%，“披露”事項問題約占40%，“說明”事項問題約占10%。第二輪問詢更加突出重大性、更加聚焦關鍵問題、更加注重揭示風險，問詢內容更加精簡扼要，更具整合性。
申報企業與中介機構的工作量也可通過問詢回復側面呈現。以微芯生物為例，其三輪問詢回復的文件內容分別為183頁、130頁、25頁。正是在這種高強度的“靈魂拷問”下，一些投行人坦言被搞得“焦頭爛額”。不過，此前上交所就直言不諱地表示，部分發行人和中介機構的回復避重就輕、答非所問，有的刻意避短、夸大其詞。
科創板認知生變
“原本以為跟審核制相比，注冊制IPO相對簡單一些，但從目前內部交流情況來看，難度和壓力有增無減。”上述投行人士稱，壓力主要來源于監管和客戶兩方面。一方面，問詢的問題比較細，需要找多方權威數據支撐，而且有些問題很難量化回答，比較為難。另外，之前做A股IPO時，可以先披露招股書，部分材料可以后補，但科創板是要求材料一次性交齊。“另一方面，科創板披露的透明度高，企業和投資者都能清晰看到申報進程，會不斷催促我們加快速度，騰挪時間變少了。”
投行人士明顯還不太適應科創板的快節奏。實際上，科創板實行的是注冊制，企業在盈利指標上相對主板有較大程度放開，所謂哪個審核更嚴可能多是一種主觀感受。
對此，國信證券分析師張子恒指出，上市的財務門檻降低，并不意味開閘放水“群魔亂舞”。首先要符合相關行業指引，非科技創新類企業不能在科創板上市;其次流動性要求上升，退市制度更嚴格，寬進嚴出。
“科創板剛推出來的時候，只要企業符合科創板5套上市標準，我們會優先推薦申報科創板。但就現在情況看，我們可能會邊做材料邊觀望。現在我們團隊有個項目就是如此，公司也在徘徊猶豫，可能等第一批企業上市后再做決定。”上述投行人士透露。
著眼提高硬實力
事實上，隨著科創板的進度不斷深化，無論是企業還是投行，對于科創板的申報也在從狂熱回歸到理性，一些害怕嚴格審核的企業或許更應該考慮如何提高自身硬實力。
“我們旗下有很多企業其實是符合科創板上市條件的，在科創板政策出來后，我們就第一時間與這些企業溝通過。雖然大部分企業都希望能通過科創板在國內上市，但科創板畢竟是一個新板，因此他們都希望再等等看。”深圳一股權投資機構人士坦言。
現階段而言，科創板對企業最大的吸引力主要來自于定價及估值優勢，而且科創板允許部分未實現盈利的高新企業申報上市。但主板、中小板、創業板也有其優勢，這些板塊運行已比較成熟，流動性強、穩定性高，企業及中介機構對規則的預期相對明確，服務監管體系也相對完整。
“科創板剛推出時，部分企業扎堆涌向科創板，其中不乏此前申報其他板塊IPO未果的。此外也不排除部分企業抱著博取制度套利的僥幸心理前去卡位的。”聯訊證券分析師彭海提醒道，科創板的注冊制是有條件的注冊制，企業應該理性看待科創板闖關。
“短期而言，處于科創板六大重點支持行業的企業，在科創板上市會有一些估值及定價優勢;但是長期來看，所有板塊在基礎制度方面會慢慢趨同，最后實現統一。建議擬上市企業可以等待時機成熟后再選擇上市板塊。”彭海說。
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