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        曾試圖以高利率理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品彎道超車的天安財(cái)險(xiǎn)，如今卻“自食其果”陷入兌付危機(jī)。天安財(cái)險(xiǎn)為其母公司西水股份貢獻(xiàn)了96.46%的營(yíng)業(yè)收入，但其高達(dá)數(shù)百億的兌付金額，也引來(lái)上交所對(duì)西水股份的問詢。5月18日，西水股份針對(duì)上交所的問詢進(jìn)行了回應(yīng)。

        巨額兌付從何而來(lái)?

        曾幾何時(shí)，無(wú)序增長(zhǎng)和惡性競(jìng)爭(zhēng)使得萬(wàn)能險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，被鼓吹的高收益弱化了保障功能，性質(zhì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹卸唐诶碡?cái)產(chǎn)品，期限錯(cuò)配等問題給險(xiǎn)企帶來(lái)極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)兌付危機(jī)，天安財(cái)險(xiǎn)就是一例。

        公開資料顯示，天安財(cái)險(xiǎn)成立于1995年1月，是中國(guó)首家由企業(yè)出資組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司，總部設(shè)在上海市浦東新區(qū)，注冊(cè)資本為177.6億元。2012年之前，該公司已虧損多年。

        但隨著2012年天安財(cái)險(xiǎn)新總裁高煥利的上任，以及其對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)大刀闊斧的改革，這一局面的得到改善。彼時(shí)，高煥利所帶領(lǐng)的天安財(cái)險(xiǎn)制定并實(shí)施了傳統(tǒng)險(xiǎn)和理財(cái)險(xiǎn)“雙輪”驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“三年再造新天安”目標(biāo)。

        公開數(shù)據(jù)顯示，2013年到2015年，天安財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)從70億元一舉躍升至1600億元，而代表投資理財(cái)型保險(xiǎn)的“保戶儲(chǔ)金及投資款”也呈現(xiàn)出爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

        2014-2016年，天安財(cái)險(xiǎn)“保戶儲(chǔ)金及投資款”分別為259.26億元、1266.99億元、2474.82億元，同比增長(zhǎng)11280%、388.7%、95.33%。

        直到2017年，由于“134號(hào)文”等監(jiān)管政策的出臺(tái)以及“保險(xiǎn)姓保”等市場(chǎng)方向的引導(dǎo)，投資理財(cái)型產(chǎn)品逐漸停售，天安財(cái)險(xiǎn)2017年、2018年的“保戶儲(chǔ)金及投資款”也降至1702.49億元和566.35億元。

        保費(fèi)規(guī)模的大幅縮水，也對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模帶來(lái)立竿見影的影響。

        2016年天安財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)為3025.84億元，2017年、2018年，分別下滑至2225.03億元、1113.4億元，同比下滑幅度為26.47%、49.96%。

        業(yè)內(nèi)人士表示，由于投資理財(cái)產(chǎn)品對(duì)險(xiǎn)企的現(xiàn)金流影響非常大，如果保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單薄，這類產(chǎn)品一旦達(dá)到一定規(guī)模，下一期就需要繼續(xù)保持其相當(dāng)?shù)氖找妫蝗痪蜁?huì)給企業(yè)的流動(dòng)性造成很大壓力。

        事實(shí)也證明了上述觀點(diǎn)。據(jù)西水股份公告顯示，天安財(cái)險(xiǎn)在2018年、2019年、2020年三年的“保戶儲(chǔ)金及投資款”到期兌付金額共有約1702.497億元，2018年到期的約1235.31億元(含息)，此后兩年分別有509.80億元(含息)、16.45億元(含息)的到期額。

        2019年一季度天安財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)通過(guò)出售興業(yè)銀行股權(quán)3.485億股籌集資金59億元，賣出回購(gòu)興業(yè)銀行股權(quán)收益權(quán)4.98億股籌資87.88億元，此外還通過(guò)存款、債券、信托、保費(fèi)收入和轉(zhuǎn)讓武漢環(huán)球貿(mào)易中心等方式籌集兌付資金完成了部分兌付。

        不僅如此，2019年一季度該公司凈利虧損更是達(dá)到13.48億，成為了當(dāng)季“虧損王”。

        據(jù)天安財(cái)險(xiǎn)2018年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天安財(cái)險(xiǎn)的主營(yíng)保險(xiǎn)產(chǎn)品包括車險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，五大險(xiǎn)種保費(fèi)收入分別為119.07億元、8.75億元、7.94億元、4.73億元、3.99億元。但五大險(xiǎn)種在2018年全部承保虧損，承保利潤(rùn)分別為-6.8億元、-1.9億元、-2381萬(wàn)元、-3883萬(wàn)元、-4605萬(wàn)元。

        因此，5月10日，西水股份收到上交所的問詢函，要求其對(duì)處于凈兌付期的天安財(cái)險(xiǎn)兌付問題的安排;轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)興業(yè)銀行股權(quán)收益權(quán)的交易是否合規(guī)，以及對(duì)興業(yè)銀行股份的投資決策是否發(fā)生變化;保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)為負(fù)的原因，以及對(duì)相關(guān)因素是否可能持續(xù)影響公司業(yè)績(jī)等問題進(jìn)行回復(fù)。

        兌付回款進(jìn)度或不及預(yù)期

        5月18日，西水股份如期答復(fù)上交所的問詢，承認(rèn)子公司天安財(cái)險(xiǎn)投資資產(chǎn)股權(quán)投資基金、集合信托產(chǎn)品與理財(cái)險(xiǎn)兌付存在一定程度的現(xiàn)金流錯(cuò)配。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，天安財(cái)險(xiǎn)總理賠金額為566.35億元，其中2019年1月至4月完成理財(cái)險(xiǎn)兌付404.80億元，主要通過(guò)信托產(chǎn)品的提前到期，不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目處置，提前支取定期存款，通過(guò)股權(quán)投資基金、興業(yè)銀行股權(quán)等資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓融資等方式提供資金。

        除已兌付的404.80億，天安財(cái)險(xiǎn)2019年5月至12月尚需完成理財(cái)險(xiǎn)兌付154.21億元。2020年需兌付的金額為16.44億元。

        單從2019年需兌付的數(shù)額上來(lái)看，天安財(cái)險(xiǎn)籌資兌付壓力依然十分巨大，如5月兌付到期近26.6億元;6月兌付19.4億元多;7月兌付13.5億元;8月兌付16.7億元;9月兌付10.9億元;10月兌付16.2億元;11月兌付14.1億元;12月兌付36.6億元。天安財(cái)險(xiǎn)可謂真正是處于“水深火熱”之中。

        不過(guò)，在回復(fù)中，西水股份強(qiáng)調(diào)，在不考慮無(wú)明確到期期限資產(chǎn)的情況下，2019年5-7月存在資產(chǎn)負(fù)債累計(jì)現(xiàn)金流缺口，天安財(cái)險(xiǎn)計(jì)劃通過(guò)出售投資性房地產(chǎn)、提前結(jié)束信托產(chǎn)品、處置其他無(wú)固定期限資產(chǎn)等方式補(bǔ)充資金，滿足理財(cái)險(xiǎn)兌付及對(duì)外融資償還的資金需求。

        截至2018年12月31日，該公司主要投資資產(chǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資232.4億和可供出售金融資產(chǎn)683.6億元，合計(jì)916.0億元，約占公司總資產(chǎn)的80%。其中：長(zhǎng)期股權(quán)投資包括上市股權(quán)投資興業(yè)銀行205.9億元、未上市股權(quán)投資上海信泰天安置業(yè)有限公司26.5億元，可供出售金融資產(chǎn)包括信托產(chǎn)品449.1億元、股權(quán)投資基金183.4億元、上市股票投資16.3億元、債券投資17.7億元、證券投資基金6.8億元以及未上市股權(quán)投資5.6億元。

        值得注意的是，天安財(cái)險(xiǎn)在進(jìn)行資產(chǎn)處置過(guò)程中，回款進(jìn)度并不及預(yù)期。

        在回復(fù)函中，西水股份強(qiáng)調(diào)，2019年5月，因資產(chǎn)處置回款進(jìn)度低于預(yù)期，天安財(cái)險(xiǎn)擬提交董事會(huì)議案，提請(qǐng)董事會(huì)授權(quán)管理層根據(jù)其理財(cái)險(xiǎn)兌付、對(duì)外融資到期等負(fù)債端現(xiàn)金流需求與資產(chǎn)端現(xiàn)金流供給的匹配情況，在部分存在現(xiàn)金流缺口的時(shí)段，通過(guò)賣出興業(yè)銀行股票的方式增加資金來(lái)源。目前尚未確定召開董事會(huì)的具體日期。

        西水股份還指出，如處置(興業(yè)銀行股票)，公司及天安財(cái)險(xiǎn)合計(jì)持有興業(yè)銀行的股數(shù)占比將降至3%以下，公司及天安財(cái)險(xiǎn)將不具有向興業(yè)銀行公司提名董事的權(quán)利，公司及天安財(cái)險(xiǎn)將不再符合按照長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)興業(yè)銀行股權(quán)投資進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)，將按照金融工具準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

        此外，對(duì)于天安財(cái)險(xiǎn)綜合成本率大幅上升、承保利潤(rùn)為負(fù)的主要原因，西水股份回應(yīng)稱，主要包括三方面，一是受保費(fèi)充足度降低共性因素和天安財(cái)險(xiǎn)提高客戶滿意度因素影響，賠付水平同比上升;二是在銷售渠道建設(shè)和目標(biāo)業(yè)務(wù)領(lǐng)域銷售資源方面的投入力度加大，費(fèi)用水平同比上升;三是承保虧損主要由車險(xiǎn)、意外險(xiǎn)和保證險(xiǎn)造成，占比為90.10%，其中車險(xiǎn)保費(fèi)收入比重最高，占比為78.62%，而2018年車險(xiǎn)綜合成本率上升的主要是綜合費(fèi)用率上升導(dǎo)致。同時(shí)，還因天安財(cái)險(xiǎn)承保的房抵貸業(yè)務(wù)也發(fā)生不同程度的違約。

《電鰻快報(bào)》