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        科創(chuàng)板發(fā)行上市審核進(jìn)程，在經(jīng)過前期首輪問詢批量披露的開局之后，目前進(jìn)入了第二輪問詢的“復(fù)試”階段。截至5月15日，上交所共計發(fā)出二輪問詢29家，其中1家已回復(fù)。二輪問詢的啟動，讓我們對科創(chuàng)板“以信息披露為核心”的審核理念、工作機(jī)制，有了一個更直接更真切的認(rèn)識。

        “以信息披露為核心”的理念和機(jī)制，是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度安排中貫穿始終的重要內(nèi)容，而公開化的、多輪次的問詢式審核，是實(shí)現(xiàn)“以信息披露為核心”理念的重要手段。首輪問詢好比是“全面體檢”，最大限度地把企業(yè)整體狀態(tài)呈現(xiàn)在市場和投資者面前;二輪問詢則好比是對體檢中檢出的疑似病癥、重點(diǎn)病灶做針對性的復(fù)查和診治，針對重點(diǎn)、要害問題，刨根問底，揭示風(fēng)險，讓市場主體能夠在信息充分披露的基礎(chǔ)上，對相關(guān)公司的質(zhì)量和價值進(jìn)行投資判斷。

        那么，投資者該如何評判二輪問詢以及相關(guān)企業(yè)所做回復(fù)的質(zhì)量?市場人士建議，可從三個角度來判斷：一是是否回應(yīng)了市場關(guān)切，二是是否有助于投資決策，三是是否能夠督促相關(guān)中介機(jī)構(gòu)真正做到勤勉盡責(zé)。

        在對首個完成“復(fù)試”的企業(yè)——微芯生物的二輪問詢中，交易所首先提出的三個問題分別是關(guān)于研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化、實(shí)際控制人的認(rèn)定和控制權(quán)穩(wěn)定，以及董事和高管變動。這三個問題都是涉及到企業(yè)能否符合科創(chuàng)板上市條件的核心問題，也是市場關(guān)切的重點(diǎn)。這三個問題開門見山，是對市場關(guān)切的直接回應(yīng)。

        又比如，為避免發(fā)行人使用夸張性描述自我粉飾，對投資者決策帶來干擾，審核問詢中應(yīng)要求企業(yè)盡可能使用量化指標(biāo)代替定性描述，用最直觀的數(shù)字呈現(xiàn)自己。在首輪問詢中，微芯生物曾預(yù)測公司主要產(chǎn)品西達(dá)本胺潛在市場規(guī)模約為6億元/年，并且能達(dá)到30%臨床使用率。二輪問詢中，審核機(jī)構(gòu)要求公司結(jié)合權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)、預(yù)測方法、藥品使用頻率等，分析西達(dá)本胺未來新增市場需求的理論值，讓公司的預(yù)測更加具象直觀，從而為投資者提供更加明確直接的參考。

        目前，在相關(guān)企業(yè)對交易所問詢的回復(fù)過程中，仍可看到部分中介機(jī)構(gòu)在勤勉盡責(zé)和執(zhí)行能力方面，存在一些值得關(guān)注的問題。出人意料的是，有少數(shù)保薦人擅自修改已披露招股說明書中的重要財務(wù)數(shù)據(jù)，個別保薦人干脆修改了上交所問詢的問題。在二輪問詢中，上交所已經(jīng)加大了對中介機(jī)構(gòu)的督促，比如對一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，要求中介機(jī)構(gòu)說明核查的詳細(xì)過程，對核查內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的說明，督促中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步落實(shí)保薦責(zé)任。對少數(shù)擅自修改問詢問題等不當(dāng)行為，上交所已經(jīng)通過當(dāng)面約談、二次問詢等方式，要求說明和糾正。同時，上交所已聲明，隨后將在進(jìn)一步核實(shí)情況基礎(chǔ)上，嚴(yán)格采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施。

        科創(chuàng)板企業(yè)科技含量高、業(yè)務(wù)模式新，通過問詢剖析一家企業(yè)面臨著諸多技術(shù)性難題。而企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)或是因?qū)苿?chuàng)板和注冊制改革理解不深，或是出于對自身利益的不當(dāng)維護(hù)，都可能或多或少地與審核機(jī)構(gòu)虛與委蛇，玩“躲貓貓”游戲。因此，審核問詢必然是一個困難和復(fù)雜的過程，需要層層努力、層層推進(jìn)。

《電鰻快報》