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        5月12日晚間，*ST康得(002450，SZ)實(shí)際控制人鐘玉因涉嫌犯罪被警方采取刑事強(qiáng)制措施，震驚資本市場。

        無論是獨(dú)立董事還是投資者，對*ST康得質(zhì)疑最深的是存放于北京銀行西單支行的122.1億元存款以及21.74億元采購設(shè)備預(yù)付款項(xiàng)，種種糾葛又將矛頭指向了*ST康得控股股東康得投資集團(tuán)有限公司(以下簡稱康得投資集團(tuán))。

        根據(jù)2017年聯(lián)合信用評級對康得投資集團(tuán)的評級報(bào)告，其負(fù)債如滾雪球般逐年遞增，由2014年的81.06億元增加至2016年9月的218.19億元。其負(fù)債高企的一個重要原因是為推進(jìn)碳纖維及復(fù)合材料項(xiàng)目。這兩大項(xiàng)目資金來自于自籌和借款，2016年就規(guī)劃總投資80.98億元。此外，康得投資集團(tuán)還欲通過增資方式，拉來戰(zhàn)略投資者助力。

屢屢融資債務(wù)高企

        5月12日晚，張家港市公安局官方微博發(fā)布消息稱：“2019年5月12日，康得投資集團(tuán)董事長、康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司大股東及實(shí)際控制人鐘玉，因涉嫌犯罪被警方采取刑事強(qiáng)制措施。”

        一石激起千層浪，鐘玉及其控制的*ST康得也被推上風(fēng)口浪尖。雖然眼下并沒有證據(jù)證明康得投資集團(tuán)挪用了前述銀行存款，但研究康得投資集團(tuán)的基本面可以發(fā)現(xiàn)，公司對融資頗為渴望，發(fā)生過多筆債務(wù)融資。

        2017年，康得投資集團(tuán)曾欲發(fā)行一筆公司債券。聯(lián)合信用評級機(jī)構(gòu)在評級報(bào)告中披露了康得投資集團(tuán)2014年~2016年9月的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。僅看總資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)，2014年~2016年9月，集團(tuán)總資產(chǎn)由148.04億元增長至410.71億元;全部債務(wù)從81億元增長至218億元，資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在50%以上。

        *ST康得在回復(fù)深交所時表示，2017年6月30日，康得投資集團(tuán)的總資產(chǎn)為462.12億元，凈資產(chǎn)135.31億元。據(jù)此推算，康得投資集團(tuán)的負(fù)債高達(dá)326.81億元，不到一年，資產(chǎn)負(fù)債率明顯攀升。

        而從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)時康得投資集團(tuán)的短期負(fù)債占了“大頭”。截至2015年底，公司全部債務(wù)134.14億元，短期債務(wù)就達(dá)到了110.55億元。到了2016年9月，康得投資集團(tuán)又因大幅增加的長期借款，負(fù)債增加至218.19億元。

        康得投資集團(tuán)還利用多種融資工具舉債。特別是在2017年底~2018年，康得投資集團(tuán)屢次通過非公開定向債務(wù)融資工具籌集資金，融資金額超過了20億元。除此之外，康得投資集團(tuán)融資渠道主要為股票質(zhì)押、銀行貸款等。截至今年一季報(bào)，康得投資集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)99.45%。

投資碳纖維資金鏈緊繃

        康得投資集團(tuán)借這么多錢，都用到哪里了?這可以從康得投資集團(tuán)60億元規(guī)模的公司債券用途中看出端倪。集團(tuán)此前準(zhǔn)備把60億元的募集資金用于補(bǔ)充流動資金、償還借款或項(xiàng)目投資。換句話說，康得投資集團(tuán)準(zhǔn)備“補(bǔ)血”、新錢還舊錢以及生產(chǎn)投入。其中，生產(chǎn)投入項(xiàng)目主要為“1.02億平米先進(jìn)高分子膜材料”“年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品”“碳纖維復(fù)合材料項(xiàng)目”和“5100噸碳纖維項(xiàng)目”。

        “1.02億平米先進(jìn)高分子膜材料”和“年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品”這兩大項(xiàng)目資金主要來自*ST康得的非公開發(fā)行募資，后者已接近完成。但“碳纖維復(fù)合材料項(xiàng)目”和“5100噸碳纖維項(xiàng)目”的資金卻只有通過自籌，集團(tuán)分別自籌30.98億元、14.96億元。不過這和總投資80.98億元仍然相去甚遠(yuǎn)，因?yàn)?ldquo;5100噸碳纖維項(xiàng)目”的總投資就高達(dá)50億元，有34.91億元來自銀行貸款。截至2016年9月底，碳纖維復(fù)合材料及5100噸碳纖維項(xiàng)目尚需投資61.24億元，未來面臨較大的資金壓力。

        當(dāng)時康得投資集團(tuán)預(yù)計(jì)這兩大項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投產(chǎn)時間為2017年至2018年。其中，5100噸碳纖維項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均銷售收入為51億元，年均利潤總額為28.04億元。

        為了押寶碳纖維項(xiàng)目，康得投資集團(tuán)想了很多辦法，還拉來了地方國企增資。2017年9月，*ST康得、康得投資集團(tuán)以及榮成市國有資本運(yùn)營有限公司共同增資康得碳谷科技有限公司(以下簡稱康得碳谷)，金額合計(jì)130億元。其中，康得投資集團(tuán)增資90億元。

        康得碳谷高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)平臺項(xiàng)目一期項(xiàng)目于2018年2月25日開工建設(shè)，建設(shè)規(guī)模高性能碳纖維8950噸/年。該項(xiàng)目計(jì)劃到2023年建成年產(chǎn)6.6萬噸高性能碳纖維生產(chǎn)基地，屆時將成為全球最大的高性能碳纖維生產(chǎn)基地。

        但康得投資集團(tuán)這時已出現(xiàn)資金鏈緊張的征兆，先是推遲對康得碳谷的注冊資本金到位時間，之后增資更是遲遲沒有下文。2018年5月18日，*ST康得在回復(fù)深交所問詢函中稱其20億增資款已到位，但康得投資集團(tuán)的90億元僅到位2億元。

        最為撲朔迷離的還是康得投資集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2018年5月，*ST康得在回復(fù)深交所問詢函中透露，截至2017年末，康得投資集團(tuán)資產(chǎn)總額175.58億元。康得投資集團(tuán)主要資產(chǎn)之一是長期股權(quán)投資83.49億元，主要還是*ST康得的股權(quán)。時隔僅半年，其總資產(chǎn)數(shù)據(jù)和此前披露的2017年中期462.12億元已相去甚遠(yuǎn)。

《電鰻快報(bào)》