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農(nóng)銀大盤藍籌混合、滬深300指數(shù)基金經(jīng)理 宋永安

A股市場近期處于調(diào)整狀態(tài)。從絕對收益角度看，可以暫時等待，尋找更合適的機會；而相對收益上看，尚可積極選擇行業(yè)，以謀求風險匹配的更高收益。

2019年一季度A股市場出現(xiàn)反彈，中小盤股票甚至出現(xiàn)大幅度的反彈，但在4月份進入調(diào)整。之所以認為這一輪市場屬于反彈，是因為行情的展開僅在流動性和情緒面，而沒有相應業(yè)績的配合；2019年一季度在銀行流動性釋放較多和暫緩去杠桿的影響下，A股市場處于較好的時間窗口，情緒因此被調(diào)動，市場較大幅度上漲。2018年因融資質(zhì)押導致資金緊張的中小盤股票，因資金的放松同樣反彈幅度較大。A股4月份調(diào)整是由放松政策的變化而導致，政策上，會堅持繼續(xù)結(jié)構性調(diào)整杠桿，對房地產(chǎn)也不會采取放松措施。投資者對流動性的預期發(fā)生變化，市場進入調(diào)整。

政策的適當微調(diào)說明我國經(jīng)濟的韌性較足。2018年我國進入經(jīng)濟調(diào)整周期，調(diào)整的壓力在四季度才開始顯現(xiàn)；2019年一季度政府出手調(diào)控，在見到效果之后又適當微調(diào)。整體來看，政策的準確性和及時性都比較好，說明我國經(jīng)濟在短期內(nèi)并無大的問題。經(jīng)濟周期是經(jīng)濟運行正常的節(jié)奏，無大幅波動即可。從全世界看，2019年歐美日均有較大可能進入經(jīng)濟衰退調(diào)整期，調(diào)整幅度無法預測。比較而言，我國的經(jīng)濟狀況是最好的，主要因為我們的調(diào)整是主動調(diào)整，節(jié)奏上可以把控。并且我們已經(jīng)主動提前開始調(diào)整，這是巨大的優(yōu)勢。因此從全世界看，A股是最優(yōu)良的投資資產(chǎn)之一。

股市的運行整體上不會脫離經(jīng)濟太遠，從經(jīng)濟運行周期和運行時間來看，我國經(jīng)濟的此次調(diào)整要到2019年三季度才能結(jié)束，股票市場的盈利底部大概率也在三季度。現(xiàn)在A股市場領先上揚，短期進入調(diào)整是正常狀況。中期看，A股的慢牛值得期待。

《電鰻快報》