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扣非凈利滑落逾八成  “老字號”太安堂(5.570, 0.07, 1.27%)為何淪落到靠賣房度日？

　　去年，太安堂處置廣州金皮寶置業(yè)公司75%股權(quán)的投資收益為2.69億元，占凈利潤的99%以上。也就意味著公司去年之所以能保障盈利，全靠賣房，那么到底是什么侵蝕了太安堂的業(yè)績？

　　《投資者網(wǎng)》向勁靜

　　A股上市公司里，有這樣一批公司，他們頭頂著“老字號”的光環(huán)，因此其一舉一動(dòng)也備受市場所關(guān)注。廣東太安堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“太安堂”，002433.SZ）就是其中之一。

　　太安堂公司創(chuàng)立于1995年，2010年6月18日在深交所上市。由于其歷史可追溯到明朝時(shí)期，因此也被稱作中藥“老字號”之一。雖然知名度不如同仁堂(31.170, 0.12, 0.39%)等企業(yè)，但太安堂上市9年來業(yè)績一向穩(wěn)健增長。不過，公司近期公布的一份成績單著實(shí)讓投資者感到詫異，因?yàn)檫@是公司上市以來首次出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

　　更令投資者驚訝的是，這樣增收不增利的業(yè)績還是太安堂靠賣房所得。是什么侵蝕了太安堂的業(yè)績？帶著相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系太安堂相關(guān)人士，截至發(fā)稿未能獲得任何答復(fù)。

　　上市后首次凈利下滑

　　日前，太安堂發(fā)布2018年的年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，去年公司的營業(yè)收入為33億元，同比增長2%；凈利潤為2.7億元，同比下降7%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤僅為3916萬元，同比下降84%。

　　值得注意的是，太安堂2018年的非經(jīng)常損益為2.3億元，是上市當(dāng)年（284萬元）的81倍。這筆非經(jīng)常損益來自于太安堂處置廣州金皮寶置業(yè)有限公司75%股權(quán)的投資收益，共賺取2.69億元，占凈利潤2.7億元的99%以上，這也就意味著太安堂去年之所以能保障盈利，全靠賣房。

　　另外，在太安堂年報(bào)中的“分季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)”里顯示，公司2018年業(yè)績下滑主要是由于四季度出現(xiàn)了過億元的巨虧。數(shù)據(jù)顯示，去年四個(gè)季度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為一季度5556萬元；二季度1251萬元；三季度8481萬元；四季度-11372萬元。由此可見，太安堂四季度的一筆巨虧，幾乎把全年的利潤全部侵蝕。然而這筆巨虧來自哪？在這項(xiàng)指標(biāo)中并未作出任何解釋。

　　太安堂只是在年報(bào)中解釋稱，中成藥和中藥飲片銷售下降較明顯，導(dǎo)致銷售量和生產(chǎn)量下降。子公司康愛多銷售明顯增長，導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)銷量和生產(chǎn)量增幅較大。

　　具體來看，在2018年太安堂的6個(gè)板塊中，“藥品批發(fā)及零售”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，其收入為22億元，占營收比重的65%，較2017年同比增長47%。此外，“其他業(yè)務(wù)”收入也增長明顯，增幅達(dá)47%，2018年實(shí)現(xiàn)營收8274萬元。剩余四個(gè)產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入均出現(xiàn)大幅度的下滑，即：中成藥制造、中藥材初加工、健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)的營業(yè)收入分別同比下滑18%、45%、61%、73%。

　　為何應(yīng)收賬款劇增？

　　在太安堂2018年年報(bào)中，有一項(xiàng)數(shù)據(jù)“其他應(yīng)收款”顯得有些異常，這一數(shù)據(jù)的總額為7.18億元，此前2017和2016年的這一數(shù)據(jù)分別為0.22億元和0.69億元。是什么造成太安堂2018年其他應(yīng)收賬款激增？公司將采取怎樣的措施預(yù)防壞賬的出現(xiàn)？公司層面并未就此作出解釋。

　　另外，太安堂2018年的費(fèi)用率為23%，較去年升高4個(gè)百分點(diǎn)。而費(fèi)用合計(jì)達(dá)7.6億，同比上升26%。具體來看，銷售費(fèi)用為4.5億，同比上升27 %；管理費(fèi)用為1.6億，同比上升21%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.3億，同比上升44%；研發(fā)費(fèi)用為2291萬，同比下降25%。營業(yè)成本23.9億，同比增長5.5%，高于營業(yè)收入2.4%的增速，導(dǎo)致毛利率下降2.2%。公司本期研發(fā)投入為2291萬，同比下降24%。

就此來看，太安堂2018年的財(cái)務(wù)費(fèi)用增長是最快的，公司在財(cái)報(bào)中表示，其財(cái)務(wù)費(fèi)用增加為銀行借款增加所致。

　　近日，太安堂還發(fā)布了2019年第一季度報(bào)告，其營業(yè)收入8億元，同比增長18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3567萬元，同比下降36%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3298萬元，同比下降41%

　　面對太安堂的業(yè)績持續(xù)下滑，似乎股東太安堂集團(tuán)有限公司也有些“坐不住”了，于是最近在深圳證券交易所通過集中競價(jià)、大宗交易方式減持1013.49萬股，股份減少1.32%，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為31.49%。在該公告發(fā)布之后，公司的股價(jià)便開啟下跌模式，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在4月10日-4月23日期間太安堂股價(jià)的跌幅為10%左右。

　　業(yè)績和股價(jià)持續(xù)下跌，在這樣的情況之下，太安堂未來靠什么才能保住“老字號”的體面呢？市場只能拭目以待。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

《電鰻快報(bào)》