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　　成立剛滿四年的貴州白山云科技股份有限公司（以下簡稱“白山科技”），成為最新一批科創板受理企業中的“新鮮血液”。

　　招股書顯示，雖然成立時間不長，但白山科技業績增長迅速。不過，長江商報記者注意到，2016年至2018年，公司對于前五大客戶的銷售金額占比分別為57.5%、63.6%、64.95%，客戶集中度較高。

　　另一方面，由于公司成立時間較短，盈利能力尚不穩定。報告期內，公司綜合毛利率分別為26.28%、23.28%、20.53%，連續兩年出現下滑且遠低于同期可比公司均值。

　　現金流量凈額三年合計3769.75萬

　　招股書顯示，白山科技是國內領先的專注于數據分發、安全和應用集成領域的云計算服務提供商。根據計世資訊發布的《2018—2019 年中國CDN市場發展報告》，公司CDN（即內容分發網絡服務）業務規模在2018年中國CDN市場中排名第五，前四名分別是阿里云、網宿科技、騰訊云和金山云。

　　長江商報記者注意到，相對于其他科創板受理公司而言，白山科技屬于“新鮮血液”。據了解，白山科技前身白山有限成立于2015年4月，2018年9月，公司完成股份制改造。此次白山科技擬登陸上交所科創板，公開發行股份數量750萬股，募集資金8.43億元。

　　盡管成立只有四年時間，白山科技盈利能力提升迅速。2016年至2018年，白山科技分別實現營業收入2.03億、6.2億、10.5億，歸母凈利潤分別為83.42萬、1796.97萬、5046.7萬，扣非歸母凈利潤分別為77.24萬、1717.27萬、4930.64萬。同期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-4733.39萬元、1611.41萬元、6891.73萬元，三年合計3769.75萬元，占三年歸母凈利總和的54.4%。截至各報告期末，白山科技資產總額分別為2.5億、5.45億、9.49億，歸屬于母公司所有者的權益分別為1.78億、2.95億、6.1億，資產負債率分別為27.36%、44.77%、36.74%。

　　綜合毛利率連續兩年下滑

　　在云計算領域，與白山科技存在直接競爭關系的上市公司主要包括網宿科技、藍汛控股等；非上市公司主要包括阿里云、騰訊云、金山云等；境外公司如Akamai、Limelight等。

　　隨著行業競爭加劇，白山科技由于成立時間較短，業務規模及市場話語權與其他競爭對手相比未形成優勢。這也在公司逐年下滑的毛利率中可以體現。2016年至2018年，白山科技綜合毛利率分別為26.28%、23.28%、20.53%，連續兩年出現下滑。同期，以創業板公司網宿科技、新三板公司帝聯科技等為代表的可比公司平均毛利率分別為33.5%、32.46%、36.67%。

　　長江商報記者查詢發現，隨著業務規模不斷擴大，白山科技客戶集中度越發明顯。2016年至2018年，白山科技來自于前五大客戶的營業收入分別為1.16億、3.94億、6.83億，占同期營收的比例分別為57.5%、63.6%、64.95%，客戶集中度較高。

　　公司主要客戶包括字節跳動、騰訊、小米等國內外知名企業。其中，字節跳動2016年與白山科技建立合作關系，2018年成為公司第一大客戶；2018年公司來自字節跳動收入為3.75億，占同期營業收入的35.71%。

　　從研發方面來看，報告期內，白山科技研發費用分別為1703.49萬、5759.88萬、7927.69萬，研發費用率分別為8.42%、9.29%、7.54%。同期可比公司平均分別為9.9%、9.28%、9.29%。

　　需要注意的是，報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為8009.55萬元、1.77億元、3.2億元，占當期期末流動資產的比例分別為43.28%、47.59%、53.71%，占比較高。不僅如此，白山科技還存在商譽減值風險。據了解，2019年4月，白山科技以8000萬元現金收購上海云盾100%股權，由此產生了較大金額的商譽。

　　需要注意的是，2018年上海云盾實現營業收入2355.88萬，但凈利虧864.69萬。截至2018年末，上海云盾總資產1166.7萬，凈資產僅為547.86萬。

《電鰻快報》