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靠7億業(yè)績(jī)補(bǔ)償成功扭虧 安潔科技(14.580, -0.83, -5.39%)的財(cái)技與困局

　　上市7個(gè)年頭的安潔科技凈利潤(rùn)創(chuàng)新高，而其扣非后的凈利潤(rùn)卻首次出現(xiàn)虧損，巨大落差的背后，是潔科技高超的財(cái)技和面臨的困局

　　《投資者網(wǎng)》吳微

　　生產(chǎn)電子產(chǎn)品中的精密金屬構(gòu)件的安潔科技（002635.SZ）2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.47億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，然而2018年安潔科技扣非后的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)上市以來的首次虧損，2018年虧損達(dá)2.32億元。

　　《投資者網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，安潔科技的巨額非經(jīng)常性收益，主要來自于安潔科技近年來收購(gòu)的威博精密、威斯東山及廣得利電子等子公司未完成業(yè)績(jī)承諾所帶來的業(yè)績(jī)補(bǔ)償收益，這筆業(yè)績(jī)補(bǔ)償收益，輕松的將本該暴雷的商譽(yù)減值，轉(zhuǎn)化為公司的凈利潤(rùn)，安潔科技也是靠這筆收益成功扭虧為盈，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)創(chuàng)新高。

　　商譽(yù)變利潤(rùn)的高超財(cái)技

　　雖然安潔科技通過業(yè)績(jī)補(bǔ)償獲得巨額非經(jīng)常性收益，不過這筆收益卻僅僅只是一種會(huì)計(jì)上的處理，未能給上市公司帶來現(xiàn)金流。安潔科技這種商譽(yù)變利潤(rùn)的高超財(cái)技是如何實(shí)現(xiàn)的呢？

　　事情還要從2017年的一場(chǎng)并購(gòu)說起，2017年安潔科技以34億，高達(dá)8倍的高溢價(jià)收購(gòu)了生產(chǎn)消費(fèi)電子構(gòu)件、手機(jī)后蓋的威博精密，此次收購(gòu)形成了27.91億元的商譽(yù)。威博精密方面給出了2017年至2019年扣非凈利潤(rùn)分別為3.30億元、4.2億元、5.3億元合計(jì)不低于12.80億元的業(yè)績(jī)承諾，以及相應(yīng)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償約束。

　　然而，威博精密2017年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.28億元，未能完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾，因此安潔科技對(duì)此計(jì)提了1.18億的商譽(yù)減值。2018年隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)的飽和，威博精密盈利能力進(jìn)一步減弱，2018年扣非后的凈利潤(rùn)不足1億，僅8589.67萬元，安潔科技不得不再對(duì)此計(jì)提7億元的商譽(yù)減值。

　　威博精密2017年當(dāng)年就未完成業(yè)績(jī)承諾，威博精密原股東需要履行對(duì)安潔科技的業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。按照協(xié)議約定，威博精密原股東先以上市公司的股份支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，安潔科技將以1元的價(jià)格回購(gòu)這批股份并予以注銷，若股東大會(huì)不同意注銷則將這批股份分配給全體股東，不足以股份支付的部分才以現(xiàn)金的方式進(jìn)行補(bǔ)償。2018年，相關(guān)協(xié)議得以執(zhí)行，安潔科技以1元的價(jià)格回購(gòu)了應(yīng)補(bǔ)償股份4448.43萬股，這筆股份安潔科技方面記作可交易性金融資產(chǎn)，納入2018年非經(jīng)常性收益，給上市公司提供了7.82億元的凈利潤(rùn)。也正是這筆即將被注銷的股份，輕松將商譽(yù)減值轉(zhuǎn)化為巨額利潤(rùn)，使得安潔科技2018年成功扭虧為盈，凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。

　　屢戰(zhàn)屢敗，陷入轉(zhuǎn)型困局的安潔科技

　　安潔科技原本為生產(chǎn)PC、鼠標(biāo)等電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)性器件的企業(yè)，不過隨著智能手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，PC市場(chǎng)需求急劇減弱。2011年起安潔科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就已陷入停滯，營(yíng)收與凈利潤(rùn)在隨后幾年中均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　為了應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的困境，安潔科技2014年起，開始大量橫向收購(gòu)相關(guān)企業(yè)，并試圖切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。2014年以8.2億收購(gòu)了生產(chǎn)磁盤構(gòu)件的新星控股；2017年以高達(dá)34億的高溢價(jià)收購(gòu)了制造消費(fèi)電子構(gòu)件、手機(jī)后蓋的威博精密；2018年4月又以5.15億收購(gòu)生產(chǎn)無線充電材料的威斯東山。

然而安潔科技的橫向轉(zhuǎn)型卻不是很成功，收購(gòu)屢戰(zhàn)屢敗，新星控股、威博精密、威斯東山在收購(gòu)當(dāng)年均未完成業(yè)績(jī)承諾，出現(xiàn)大量商譽(yù)減值，拖累上市公司盈利水平。雖然安潔科技頻繁收購(gòu)一定程度上支撐了上市公司的業(yè)績(jī)，但這也只是花錢賺吆喝，增收不增利；2016年后安潔科技的營(yíng)業(yè)收益均維持高增長(zhǎng)，但扣非后的凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)緩慢，2018年甚至出現(xiàn)巨額虧損。

　　同時(shí)，安潔科技應(yīng)收款與存貨2016年后也在急劇上漲，側(cè)面驗(yàn)證了安潔科技失敗的轉(zhuǎn)型收購(gòu)戰(zhàn)略。安潔科技的橫向轉(zhuǎn)型收購(gòu)，雖然增加了營(yíng)收規(guī)模，但卻只是增收不增利；同時(shí)還增加了上市公司的回款壓力，使得上市公司有出現(xiàn)大量壞賬的可能，此外大規(guī)模的存貨堆積也會(huì)增加企業(yè)的管理成本，限制公司大量的現(xiàn)金流。

　　主業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)型收購(gòu)的公司卻連續(xù)出現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo)情況，不能給上市公司的扣非凈利潤(rùn)做出貢獻(xiàn)，陷入轉(zhuǎn)型困局中的安潔科技，僅僅依靠1元回購(gòu)公司股份與會(huì)計(jì)處理來增加公司利潤(rùn)，恐難以改善目前安潔科技的經(jīng)營(yíng)情況，提升上市公司的盈利能力吧。投資者自然也會(huì)用腳投票，遠(yuǎn)離沒有潛力的股票。

　　針對(duì)安潔科技后續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略《投資者網(wǎng)》咨詢了安潔科技董秘辦，截至發(fā)稿，對(duì)方未予回復(fù)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

《電鰻快報(bào)》