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　　在今年A股市場的快速上漲行情中，不少前期倉位較低的公募基金經(jīng)理正面臨加倉與否的兩難選擇。一位基金經(jīng)理坦承，當(dāng)前承受的精神壓力不亞于去年，因為感覺做任何選擇都存在一定風(fēng)險。

　　不過，從近期披露的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的悲觀預(yù)期已有所修復(fù)。而今年以來公募基金權(quán)益?zhèn)}位的快速提升也表明，部分基金經(jīng)理的投資心態(tài)已由去年的“防御”逐步轉(zhuǎn)為“進(jìn)攻”。

　　部分基金踏空此輪行情

　　記者在采訪中了解到，今年以來A股這波快速上漲行情中，多數(shù)公募基金并未從中獲得太大收益，主要因為在去年整體低迷的市場環(huán)境下，不少基金經(jīng)理都在大幅減倉或控制倉位，以防范股指不斷下行的風(fēng)險。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，混合型基金的平均股票倉位僅為54.69%，其中，500多只基金的權(quán)益?zhèn)}位低于20%。另據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至4月15日，主動偏股型基金平均凈值漲幅為19.27%，明顯跑輸同期上漲30%的上證指數(shù)。

　　值得注意的是，盡管不少今年成立的次新基金采取了快速建倉的策略，但仍有部分基金經(jīng)理抱有謹(jǐn)慎心態(tài)。滬上一位績優(yōu)基金經(jīng)理去年年底發(fā)行的一只新基金，今年以來僅獲得個位數(shù)漲幅，從凈值波動幅度來看，該基金股票倉位明顯偏低。

　　一些仍將倉位保持在較低水準(zhǔn)的基金經(jīng)理坦言，當(dāng)前承受的心理壓力并不亞于去年，在其看來，無論是選擇跟隨市場趨勢快速加倉，還是繼續(xù)保持當(dāng)前的較低倉位，都面臨一定風(fēng)險。

　　“像今年這種行情，我覺得最難受的是一些從業(yè)時間比較長的基金經(jīng)理，因為當(dāng)市場上漲過快時，這些人第一時間考慮的是如何防御風(fēng)險，因此很難做出快速加倉的決定。我的風(fēng)格偏向于做絕對收益，去年風(fēng)險控制做得特別好，但今年因為考慮風(fēng)險，加倉沒有別人迅猛。”華南一位基金經(jīng)理表示。

　　在他看來，每位基金經(jīng)理都有自己的能力圈和投資框架，很少有人會在熊市和牛市中都游刃有余。此外，公募基金的投資機(jī)制和流程決定了其更傾向于長期投資，因此在快速上漲行情中容易出現(xiàn)被“逼空”的情況。

　　心態(tài)從“防御”切換至“進(jìn)攻”

　　從近期偏股基金倉位提升力度來看，不少基金經(jīng)理的投資心態(tài)已開始從去年的“防御”逐步轉(zhuǎn)為“進(jìn)攻”。

　　“其實回過頭來能夠想得很明白，今年的行情其實就是聰明錢大量涌入，疊加A股市場被重新定位。從當(dāng)前逐步披露的宏觀數(shù)據(jù)可以看到，經(jīng)濟(jì)基本面確實在改善。”滬上一位基金經(jīng)理稱。

　　富國基金表示，最新公布的3月社融規(guī)模達(dá)到2.86萬億元，M2增速創(chuàng)下13個月新高。未來，社融的改善有望逐步傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)基本面，從而改善企業(yè)盈利狀況。在此過程中，牛市邏輯并沒有被破壞，“回調(diào)即加倉”依然是可以借鑒的操作策略。

　　匯豐晉信動態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏認(rèn)為，PMI近幾個月回升至50以上，整體回升幅度好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力的悲觀預(yù)期已有所修復(fù)。

　　“上市公司依然表現(xiàn)出韌性，仍有部分公司業(yè)績超預(yù)期。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，旺季產(chǎn)品價格有上行趨勢，預(yù)計企業(yè)盈利未來幾個季度將分化。”郭敏稱。

　　從具體投資方向來看，金鷹基金稱，權(quán)益市場仍將持續(xù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，建議關(guān)注前期滯漲板塊。其一，已反映了市場悲觀預(yù)期的低估值板塊，如銀行、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、電力、傳媒，具備一定的安全邊際；其二，穩(wěn)增長政策受益的領(lǐng)域，如基建、房地產(chǎn)行業(yè)；其三，業(yè)績穩(wěn)定、高分紅、低估值板塊，如公用事業(yè)領(lǐng)域；其四，弱周期且符合產(chǎn)業(yè)升級方向的行業(yè)，如5G、人工智能、創(chuàng)新藥、游戲。

《電鰻快報》