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   《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》文 / 王巖

       科創(chuàng)板熱度不減，不斷有公司加入到?jīng)_刺科創(chuàng)板的大軍中來，今天《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》小編準備介紹一家環(huán)保行業(yè)的的公司。

    4月15日，江西金達萊環(huán)保股份有限公司（以下簡稱：金達萊）向科創(chuàng)板提交了招股說明。該公司的主營業(yè)務是水污染治理裝備的研發(fā)，生產(chǎn)與銷售，并為污水排放企事業(yè)單位及專業(yè)污水處理企業(yè)提供污水處理與資源化水環(huán)境整體解決方案，主營業(yè)務收入包括水污染治理裝備銷售，水環(huán)境整體解決方案和水污染治理項目運營等。其他主營業(yè)務為技術服務，維修和保養(yǎng)服務，水質(zhì)在線分析儀及輔助設備銷售。

    金達萊計劃募集10億元資金，其中2.5億元用于研發(fā)中心項目建設，4.5億元用于運營中心項目建設，3億元用于補充流動資金。

  研發(fā)投入占比“原地踏步” 資本化率逐年下降

        既然是登陸科創(chuàng)板的公司，小編還是先從該公司在研發(fā)上的投入談起。從2016年至2018年的報告期內(nèi)，金達萊的研發(fā)投入在營業(yè)收入中的占比都沒有超過10%，基本徘徊在6%-8%之間

   報告期內(nèi)，該公司的總研發(fā)投入中，研發(fā)投入的費用化率分別為58.1%、72.1%和81.4%，費用化率在逐漸上升，資本化率在下降，這是一個好的趨勢。

    對于一家公司來說，現(xiàn)在的研發(fā)投入資本化率高，利潤表中的費用就會少，凈利潤就會比較好看，但是到了未來，這些研發(fā)投入資本化帶來的資產(chǎn)將會減值，到那時的凈利潤必將會減少。所以，如果一家公司想掩蓋公司現(xiàn)在盈利能力不足的問題就會讓更多的研發(fā)投入資本化。

    從以上的數(shù)字可以看出，2016年，金達萊的研發(fā)投入資本化率接近50%，到2018年已經(jīng)下降到20%左右。這說明公司越來越愿意將研發(fā)投入費用花掉，不需要用來粉飾利潤。

     另外，這也表明該公司越來越多產(chǎn)品進入了開發(fā)階段？因為小編從該公司的招股說明書中了解到，金達萊研究階段的費用全部計入當期損益，在出具研究報告后，進入開發(fā)階段，并以此作為區(qū)分研發(fā)費用資本化和費用化的時間節(jié)點。開發(fā)階段的支出在資產(chǎn)負債表上列示為開發(fā)支出,若開發(fā)階段支出滿足無形資產(chǎn)確認條件，則自該項目達到預定可使用狀態(tài)之日轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)，否則計入當期損益。

     與同行公司相比，金達萊的費用化率比較高，高出可比公司均值2-3個百分點。

   在該公司的研發(fā)費用中，工資和社保費用占到了50.8%，直接材料費占到了33.7%。

  毛利率領先同行 主營業(yè)務毛利率逐年下降

       金達萊登陸科創(chuàng)板采用的標準是：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

   報告期內(nèi)，該公司的營業(yè)收入分別為27274.23萬元，48405.59萬元及71427.74萬元，扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7637.48萬元，13693.63萬元及21289.64萬元，小編計算后得出，兩年內(nèi)，營收的年均復合增長率為61.8%，凈利潤的年均復合增長率66.9%，實現(xiàn)了快速增長，但還算比較“溫和”。

      金達萊的營業(yè)收入主要來自四部分：水污染治理裝備、水環(huán)境整體解決方案、水污染治理項目運營，2018年各項業(yè)務在營收中的占比分別為77.84%、11.47%和9.53%。

   各項業(yè)務中，除水污染治理裝備的毛利率較高外，剩下幾項業(yè)務的對毛利的貢獻都沒有超過10%。再加上該公司接近80%的營收來自水污染治理裝備，因此，可以說金達萊的收入和利潤依靠比較單一。

  報告期內(nèi)，金達萊的綜合毛利率比較穩(wěn)定，各項業(yè)務之間毛利率差距不大。但由于其他幾項業(yè)務在營收中的占比較低，所以對公司毛利率貢獻小。

  此外，小編注意到，金達萊的水污染治理裝備的毛利率在下降，2016年至2018年報告期內(nèi)分別為74.25%、70.3%和69.65%。該公司的主要營收和利潤來自水污染治理裝備，其毛利率的下降可能會導致該公司整體盈利能力下降。

   不過，與同行公司比較，該公司的毛利率處于比較高的水平，尤其水污染治理裝備的毛利率，領先行業(yè)平均值30多個百分點。

   截至金達萊發(fā)布招股說明書之日，該公司的前十大股東如下：

   該公司的控股股東，實際控制人為廖志民，直接持有公司61.2316%的股權(quán)，持股數(shù)量為1.27股。廖志民的配偶周濤直接持有公司4.4597%的股權(quán)，持股數(shù)量為923萬股，為公司第三大股東，兩者為一致行動人。

《電鰻快報》