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    《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)網(wǎng)）》文 / 楊力

    5月12日，北京諾康達(dá)醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：諾康達(dá)）向科創(chuàng)板提交了招股說(shuō)明書，邁出登陸科創(chuàng)板的第一步。

         招股說(shuō)明書顯示，諾康達(dá)是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的、專注于藥物制劑研究的藥學(xué)研發(fā)高新技術(shù)企業(yè)，致力于輔料創(chuàng)新的藥物輸送系統(tǒng)平臺(tái)研究，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為各大制藥企業(yè)、藥品上市許可持有人提供藥學(xué)研究等技術(shù)研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)和以創(chuàng)新制劑、醫(yī)療器械及特醫(yī)食品為主的自主研發(fā)產(chǎn)品的開發(fā)業(yè)務(wù)。

    由此可見，諾康達(dá)是一家提供醫(yī)藥產(chǎn)品和服務(wù)的科研企業(yè)，所以登陸科創(chuàng)板沒毛病！從該公司募集資金的用途可見一斑，4.37億元的募集資金中89%將用于研發(fā)方面的投入。

   諾康達(dá)是藥物制劑研究的藥學(xué)研發(fā)高新技術(shù)企業(yè)，《電鰻快報(bào)》小編決定從該公司在研發(fā)上的投入來(lái)了解這家公司。

   研發(fā)投入大幅增長(zhǎng) 但仍落后營(yíng)收增長(zhǎng)

   2016年至2018年的報(bào)告期，諾康達(dá)的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.44%、11.11%和9.46%，占比出現(xiàn)了大幅下降。但實(shí)際上，報(bào)告期內(nèi)該公司研發(fā)費(fèi)用的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了190%。

    諾康達(dá)的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)如此迅速，為何在營(yíng)收中的占比卻在下降，當(dāng)然是因?yàn)樵摴镜臓I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)更加迅速。2017年和2018年，該公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率分別為239.96%和147.51%。對(duì)于一家科創(chuàng)板的公司來(lái)說(shuō)，有這樣的營(yíng)收和研發(fā)投入的增速是值得肯定的。

    繼續(xù)說(shuō)該公司的研發(fā)投入。小編注意到，諾康達(dá)對(duì)開發(fā)階段的支出進(jìn)行了資本化，令人欣慰的是，這個(gè)資本化的研發(fā)費(fèi)用數(shù)字并不大。

    研發(fā)投入上的力度使得諾康達(dá)的研發(fā)人員數(shù)量也占到公司員工總數(shù)的80%以上。

     與同行公司比較，該公司的研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收中的占比也處于領(lǐng)先位置，基本高出同行公司5個(gè)百分點(diǎn)以上。

   營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛 然應(yīng)收賬款增長(zhǎng)更猛

     事實(shí)上，在研發(fā)上的投入，讓諾康達(dá)得到了相應(yīng)回報(bào)，主要體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入和毛利率上。前文小編已提到該公司的營(yíng)收增速是驚人的。諾康達(dá)選擇上市的標(biāo)準(zhǔn)是：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。”

         近兩年該公司的營(yíng)業(yè)收入從7000多萬(wàn)元跳漲到了1.8億多元。

    然而，美中不足的是，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款也在大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，諾康達(dá)的應(yīng)收賬款賬面余額分別為0萬(wàn)元，370.40萬(wàn)元和4,554.05萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為0%，2.41%和24.22%。增長(zhǎng)速度確實(shí)有點(diǎn)兒迅速。

   尤其最近一年應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)超過(guò)10倍：

   應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)在其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上也得到了體現(xiàn)，從2016年至2018年，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從119次降到了5.53次。

      諾康達(dá)在招股說(shuō)明書中做了解釋和風(fēng)險(xiǎn)提示，應(yīng)收賬款的形成與按形象進(jìn)度確認(rèn)收入政策有一定關(guān)系。公司應(yīng)收客戶主要為國(guó)內(nèi)各大制藥企業(yè),藥品上市許可持有人等，信用情況良好，款項(xiàng)無(wú)法收回風(fēng)險(xiǎn)較小。但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款余額仍有可能進(jìn)一步增加。如果公司主要客戶的信用狀況發(fā)生不利變化，則可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

  營(yíng)收來(lái)源單一 毛利率穩(wěn)定

   諾康達(dá)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自兩部分，藥學(xué)研究服務(wù)和臨床研究服務(wù)，分別占到總營(yíng)收的94.59%和5.41%。從占比變化情況來(lái)看，臨床研究服務(wù)應(yīng)該是該公司的新增業(yè)務(wù)。

   目前，該公司的毛利潤(rùn)主要來(lái)自藥學(xué)研究服務(wù)，占比高達(dá)98.33%。

    而且，藥學(xué)研究服務(wù)的毛利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)臨床研究服務(wù)，綜合毛利率保持在70%以上。

    不過(guò)，與同行公司相比，諾康達(dá)的毛利率并不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，該公司沒有在招股書中列出行業(yè)平均毛利率，只列了幾家同行公司，但我們可以看出，諾康達(dá)的毛利率有一定優(yōu)勢(shì)，而且相對(duì)其他幾家比較穩(wěn)定。

    諾康達(dá)的控股股東和實(shí)際控制人為陶秀梅、陳鵬夫婦，其中，陶秀梅直接持有公司29.41%的股份，陳鵬直接持有公司17.64%的股份，陶秀梅、陳鵬合計(jì)直接持有公司47.05%的股份；陶秀梅間接持有公司0.12%的股份，陳鵬間接持有公司0.02%的股份；陶秀梅、陳鵬直接、間接持有公司47.18%的股份。

     諾康達(dá)前十大股東：

《電鰻快報(bào)》