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　　2018年曾試圖借殼新界泵業(yè)躋身A股未能如愿的的傳音控股卷土重來，在這次瞄準(zhǔn)的當(dāng)下炙手可熱的科創(chuàng)板。

　　截至4月3日晚間，共有44家企業(yè)提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，傳音控股就是其中之一。招股書顯示，傳音控股擬公開發(fā)行不低于8000萬股A股普通股，占發(fā)行后比例不低于10%，保薦機(jī)構(gòu)是中信證券。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，傳音控股的這份招股書，在將其靚麗的營(yíng)收展現(xiàn)在公眾面前的同時(shí),也曝光了研發(fā)、創(chuàng)新上的不足等風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士不禁提出質(zhì)問，對(duì)于注重高科技研發(fā)等核心指標(biāo)的科創(chuàng)板而言，傳音控股的上市定位是否準(zhǔn)確？尚存有一絲疑問。

　　售價(jià)65元的功能機(jī)銷量占比逾七成

　　公開資料顯示，傳音控股成立于2013年，主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機(jī)。

　　2016-2018年，報(bào)告期內(nèi)傳音控股分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.37億元、200.44億元和226.46億元，凈利潤(rùn)分別為8.63億元、6.77億元和6.53億元。

　　2018年，傳音控股共售出1.24億部手機(jī)，全部出口海外，其中在非洲的市場(chǎng)份額達(dá)48.71%，被譽(yù)為“中國(guó)手機(jī)海外市場(chǎng)隱形冠軍”、“非洲之王”。

　　在傳音控股去年賣出的逾億臺(tái)手機(jī)中，均價(jià)為65.95元/部的功能機(jī)銷量為9022萬部，占銷售總量的比例為72.58%，但其創(chuàng)造的收入僅為59.5億元，占公司總收入比例僅為26.27%；而智能機(jī)去年賣出3866萬部，卻給傳音控股帶來了約155億元的收入，占總收入的比例接近七成。

　　這正是傳音控股的硬傷，功能機(jī)為其貢獻(xiàn)了漂亮的出貨數(shù)據(jù)，卻難以帶來較多的收入。

　　值得一提的是，傳音控股智能機(jī)的均價(jià)454.38元/部，2018年出貨量在各品牌手機(jī)中排名第9，與排名第1的三星智能機(jī)2.92億部出貨量相差87%。華為和小米的智能機(jī)出貨量也分別為2.06億部和1.23億部。

　　傳音控股的智能機(jī)產(chǎn)能也不高。招股書顯示，2016-2018年，傳音控股智能機(jī)的自有產(chǎn)能分別為837萬部、835萬部和930萬部，同期功能機(jī)的自有產(chǎn)能分別為2148萬部、3550萬部和4200萬部。

　　值得注意的是，目前非洲大部分市場(chǎng)處于功能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)換的行業(yè)紅利階段，這與中國(guó)的發(fā)展路徑相似,而這一轉(zhuǎn)變過程在中國(guó)僅用2年左右即完成了。這種挑戰(zhàn)對(duì)傳音控股有何影響，公司有何具體準(zhǔn)備？中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函傳音控股，截至發(fā)稿時(shí)未獲得回復(fù)。

　　研發(fā)投入占營(yíng)收比重不足4%

　　低于科創(chuàng)板上市企業(yè)，業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的是上市規(guī)則，包括是否符合定位條件、是否掌握具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)、是否具備突破核心技術(shù)的基礎(chǔ)及潛力等。一私募人士告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，傳音控股的核心業(yè)務(wù)主要為功能機(jī)，整體上來看，在創(chuàng)新上做的不是特別突出。

　　招股書顯示，傳音控股目前擁有20多項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù),取得了600項(xiàng)專利，還有1554件專利正在申請(qǐng)中。傳音控股也強(qiáng)調(diào)，技術(shù)創(chuàng)新是公司核心戰(zhàn)略之一,創(chuàng)立以來始終保持對(duì)技術(shù)研發(fā)的較高金額投入。

　　但對(duì)比其他手機(jī)企業(yè)來看，傳音控股的創(chuàng)新能力則相對(duì)薄弱。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年OPPO申請(qǐng)專利2815件，小米申請(qǐng)專利數(shù)量1224件；2018年全年，華為向世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織提交了5405份專利申請(qǐng)。

　　不僅專利數(shù)量少，對(duì)于高度依賴技術(shù)的手機(jī)公司，傳音控股的研發(fā)投入也不足。2015-2018年，傳音控股的研發(fā)支出分別為3.85億元、5.98億元和7.12億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為3.31%、2.99%和3.14%。

　　從員工構(gòu)成來看，傳音控股2018年末擁有員工14317人，其中生產(chǎn)人員和銷售人員分別占比36.08%、34.48%，研發(fā)人員僅占比10.60%。

　　不過，此次申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，傳音控股選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)是“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正切凈利潤(rùn)不低于5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正切營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”，巧妙的避開了“研發(fā)支出要求”。

《電鰻快報(bào)》