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    科創(chuàng)板籌備工作緊鑼密鼓。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的5G等是科創(chuàng)板重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。華泰證券TMT研究總監(jiān)、通信行業(yè)首席分析師王林在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，科創(chuàng)板為國內(nèi)5G企業(yè)創(chuàng)新增添強(qiáng)大資本助力，整體利好國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司由做大變?yōu)樽鰪?qiáng)。

     5G產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境有望改善

    中國的通信技術(shù)發(fā)展史是一部從落后到領(lǐng)先的“超越史”。2G時代，中國通信技術(shù)專利基本是空白；3G/4G時期，我國通信產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了從無到有的突破，由我國主導(dǎo)的TD-SCDMA、TD-LTE均成為全球通信標(biāo)準(zhǔn)之一。

  “到了5G時代，以中國設(shè)備商和運(yùn)營商為首的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在5G核心專利方面享有較高的話語權(quán)，中國企業(yè)有望主導(dǎo)全球5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，整體利好國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司由做大變?yōu)樽鰪?qiáng)。”王林表示。

    與4G相比，5G擁有更豐富的應(yīng)用場景。如果把4G比作“修路”的話，那么5G就是“造城”，將打造出更多的行業(yè)融合應(yīng)用及新生態(tài)。根據(jù)中國信通院測算，到2030年，5G帶動的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達(dá)到6.3萬億元和10.6萬億元。

    當(dāng)下，科創(chuàng)板的推出將極大改善中國5G產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境，助力5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展。比如，科創(chuàng)板將改變5G企業(yè)的估值方式。從上市標(biāo)準(zhǔn)來看，科創(chuàng)板放寬了對企業(yè)的硬性盈利要求，估值體系將更看重公司技術(shù)的領(lǐng)先性、所在行業(yè)的潛在市場空間以及市場地位。

    王林分析，隨著科創(chuàng)板推出，在公司發(fā)展初期，依據(jù)公司技術(shù)的領(lǐng)先性，可能會基于公司在細(xì)分領(lǐng)域的市場空間或者單個客戶的價(jià)值對企業(yè)進(jìn)行估值；隨著營收快速增長，但仍未實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利，在此階段市銷率將成為更合適的估值方式；后面隨著公司營收規(guī)模增長，規(guī)模效應(yīng)越來越大，公司開始實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，最終將回歸到PE/PEG的估值方式。對于那些研發(fā)占營收比例較高的高科技企業(yè)，可以考慮將費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用加入凈利潤中，再按PE進(jìn)行估值。還有一些折舊攤銷費(fèi)用以及利息費(fèi)用對利潤影響比較大的公司，可以考慮采用EV/EBITDA估值。

 “此次科創(chuàng)板的推出將為5G行業(yè)的創(chuàng)新增添強(qiáng)大的資本助力，幫助以及成就那些代表5G新技術(shù)、新應(yīng)用方向的公司成為新時代的領(lǐng)頭羊。”王林說。

    科創(chuàng)板對科技企業(yè)更具吸引力

 “站在現(xiàn)在這個時間點(diǎn)，我們認(rèn)為科創(chuàng)板對科技類企業(yè)更有吸引力。”王林在采訪中談到國內(nèi)外市場對于5G等高科技企業(yè)的吸引力時表示。

    王林表示，從上市門檻方面看，科創(chuàng)板上市條件相比之前的主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)放寬了對企業(yè)的盈利要求。比如創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元；而科創(chuàng)板更看重的是公司所處“賽道”是否符合國家戰(zhàn)略，公司是否掌握核心關(guān)鍵技術(shù)，或者是公司在細(xì)分領(lǐng)域的市場空間。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)中更加強(qiáng)調(diào)公司的市值、營業(yè)收入規(guī)模以及研發(fā)占營收中的比例。

     從政策方面來看，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板得到了各方的重視，證監(jiān)會從向社會公開征求意見到正式對外發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，前后基本不到1個月。同時，根據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》可以發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板未來將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。除此以外，試點(diǎn)注冊制將有效增強(qiáng)資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性，完善資本市場支持企業(yè)創(chuàng)新的服務(wù)體系。

   “從融資環(huán)境來看，目前國內(nèi)資本市場無論一級市場還是二級市場都已經(jīng)很成熟，此次科創(chuàng)板對股份減持制度進(jìn)一步優(yōu)化，明確特定股東可以通過非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，由此帶來的流動性將幫助資本市場充分發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新公司。”王林說。

《電鰻快報(bào)》