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    市場進(jìn)入3月份，一改年初以來一路上漲的狀態(tài)，在3000點(diǎn)左右反復(fù)拉鋸。對(duì)此，中信保誠基金認(rèn)為，年初以來投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅抬升，也對(duì)長端無風(fēng)險(xiǎn)利率形成一定的抬升，進(jìn)入 3 月中下旬，隨著基本面數(shù)據(jù)的真空期逐漸結(jié)束，在經(jīng)濟(jì)基本面較弱背景下，預(yù)計(jì)股市快速單邊上漲難以維持，后續(xù)可能進(jìn)入寬幅振蕩期。相對(duì)而言，年初以來國內(nèi)債券市場已有明顯調(diào)整，10年期國開債收益率從低點(diǎn)回升已接近 20BP，并帶動(dòng)信用債收益率也明顯上行。因此，2季度，前期股強(qiáng)債弱的格局將有所緩解,更看好債市投資機(jī)會(huì)。

從經(jīng)濟(jì)基本面來看：外需方面，海外經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)回落，出口下行風(fēng)險(xiǎn)較大；投資需求方面，盈利下滑環(huán)境下減稅降費(fèi)對(duì)制造業(yè)投資水平的提振存在不確定性；消費(fèi)方面，個(gè)稅減稅政策效果尚待觀察，汽車和地產(chǎn)后周期可能依然對(duì)消費(fèi)形成拖累。綜合判斷，預(yù)計(jì)上半年經(jīng)濟(jì)基本面仍處于下行通道，下半年有望逐步企穩(wěn)。

從貨幣政策看，國內(nèi)貨幣政策有望繼續(xù)保持寬松。央行曾多次表示貨幣政策仍然將以國內(nèi)因素為主，隨著上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)央行仍將進(jìn)一步降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，且在寬信用見效之前，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將保持較為寬松的趨勢(shì)。同時(shí)，今年以來利率并軌成為貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)，利率市場化進(jìn)程或加速推進(jìn)。一旦利率并軌落地，貨幣政策傳導(dǎo)路徑通暢，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的時(shí)候，央行有望通過引導(dǎo)政策利率下行帶動(dòng)實(shí)體貸款利率下降，年內(nèi)降息預(yù)期或階段性發(fā)酵。

而在利率策略方面，中信保誠基金指出，利率仍處牛市后期，2 季度或迎來階段性機(jī)會(huì)。隨著 1、2 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，上半年經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的事實(shí)將逐步得到數(shù)據(jù)支撐，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)放緩背景下央行貨幣政策仍將保持寬松，股市大幅上漲后面臨調(diào)整壓力，對(duì)貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期或有所修正，多種因素或均有助于推動(dòng)利率債迎來階段性的交易機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，中信保誠旗下信誠至裕靈活配置型基金以債券投資為主，以期獲取穩(wěn)健收益；同時(shí)運(yùn)用大類資產(chǎn)配置策略，捕捉A股機(jī)會(huì)，當(dāng)股市行情啟動(dòng)時(shí)，通過提高股票倉位和精選個(gè)股爭取更高回報(bào)。這種股債聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)組合收益“向下有剛性、向上有彈性”的效果，尤其適合當(dāng)前市場中，既想獲取穩(wěn)健收益，又想在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候博取股市紅利的投資者。

《電鰻快報(bào)》