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華寶基金管理有限公司副總經理李慧勇

一、養老第一支柱壓力大，發展個人養老產品迫在眉睫

經過二十多年的大力發展和市場耕耘，我國已基本形成以基本養老金、企業年金和自愿性個人儲蓄養老保險為主的“三支柱”養老保險體系。但從國際對比來看，我國養老金資產在總量和結構上與美國等國外發達國家都存在較大的差距。

隨著老齡化程度不斷加深，第一支柱基本養老金面臨著巨大的支付壓力。2016年黑龍江等7個省份出現收不抵支的情況，未來各地養老金入不敷出的問題還會加劇。而作為第二支柱的企業年金對基本養老金的補充力度有限，截至2017年底，全國僅有不到10%的企業建立了年金制度。無論從國際經驗還是我國實踐來看，作為第三支柱的的個人儲蓄型養老建設都顯得尤為重要和緊迫。

2018年4月11日，財政部等五部委聯合發文：《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，標志著中國版個稅遞延型養老保險制度的全面落地。就美國的經驗來看，EET型稅收遞延政策的實施快速推進了美國年金和個人養老金的發展，美國成功經驗能否復制于中國，EET型個稅遞延優惠是否也能成為我國個人養老產品發展的破局之點？解決這些問題對目前我國個稅遞延型商業養老保險試點有重要意義。

二、EET型稅收遞延是美國個人養老金迅速崛起的重要驅動力

美國養老保險體系的三大支柱分別為聯邦社保基金、職業養老金計劃和個人退休儲蓄賬戶。1974年美國對個人退休賬戶設置稅收遞延政策，得益于該稅收優惠政策的推行，美國個人養老金成為近三十年美國養老金資產增長的最主要來源。

在美國現行的稅收制度下，納稅人全年各種形式的收入均需納稅，包括投資收入、資本利得等。而EET型稅收優惠在期初繳費時，可以在應稅基礎上扣除繳納養老金金額；在期間投資階段，可以直接免除養老金賬戶所有投資收益的資本利得稅；雖然在期末公民領取養老金時，需補征個人所得稅。但由于此時個人收入一般處于生命周期的較低水平，邊際稅率較低，所需補交的個人所得稅也較低。

三、借助EET型稅收優惠成功的美國經驗在中國受限較大

2014年的國內企業年金改革和當前試行的個稅遞延型養老保險均采用了EET型稅收優惠，但實施效果并不顯著。究其原因，EET型稅收優惠在國內“遇冷”主要由于以下兩方面原因

（一）中美稅收差異導致EET型稅收優惠力度大幅縮水

首先，我國對個人不征收資本利得稅。我國個人投資者只需對股息和紅利繳納個人所得稅，對于資本利得不用交稅，因此第二階段的免稅優惠對我國個人投資者吸引力較小。其次，我國個稅稅率較低，稅種優惠有限。按照全國平均五險一金扣費比例和新稅法的超額累進稅率計算，要達到個稅遞延有優惠工資至少需要達到約10600元。對于低收入人群無法享受到遞延優惠；對于月收入16000元左右的中等收入人群來說，雖然可以享受遞延優惠，但是需要支出近千元；對于高收入群體來說，1000元的上限又限制了其實際優惠額度。因此，遞延優惠受眾面并不廣泛。最后，中國稅收側重于企業所得稅和增值稅，個人所得稅稅收占比較小，因此僅針對個人所得稅進行優惠的養老產品受眾不廣。考慮到可能存在企業借助養老賬戶偷稅漏稅的管理風險，養老產品免除企業所得稅政策一直未落實，這也使得稅收優惠受眾面過窄。

（二）個人養老觀念差距大，導致稅收優惠缺乏激勵性

西方家庭強調獨立性，子女成年后便獨立生活，父母沒有依靠兒女養老的習慣，自我養老意識很強；同時，西方社會只提供最基本的社會保障，在IRAs和401k的稅收優惠制度推出之前，美國大部分公民養老也是依靠自主投資。而東方家庭一般是子女養老，老人自身并沒有養老計劃的觀念。相比西方公民把養老看作是“必需品”，我國大多數公民對個人養老的看法仍然是“補充品”。因此即使采用優惠力度很大的EET型稅收優惠，公民還是把個人養老產品看作“優惠”的額外消費，沒有過多的意愿去進行個人養老投資。

四、結合中國現狀和稅收政策，推行符合我國國情的EET稅收優惠政策

之所以EET型稅收優惠能大力促進美國個人養老賬戶發展，是因為EET型稅收優惠與美國公民收入情況和稅收政策契合完美，兩者結合擴大了個人養老產品對美國公民的激勵性。針對我國稅收政策和養老現狀，對EET型稅收優惠政策提出以下建議：

• 根據國情改進現有EET型稅收優惠政策內容

1. 擴大EET稅收優惠的可投資范圍。除商業養老保險外，將公募基金、銀行理財、個人養老專項計劃等多種養老資產都加入到EET稅收優惠政策中，以調動個人養老積極性。

2.進一步優化EET型稅收優惠政策的領取階段稅率。例如，按照領取時公民所適用的邊際稅率設置稅收優惠。

3.將EET稅收優惠政策擴展到公司層面。將公司層面的某些稅負納入EET型稅收優惠政策的適用范圍內，以減少個人養老產品的運營成本，提高產品的收益屬性。

（二）構建以EET型稅收優惠制度為核心的多元化稅收優惠體系

1.采用EET和TEE等多種優惠政策共同作用，擴大受益人群。公民可以根據自身收入增長水平選擇最佳的優惠政策，預計收入增長較快的可以選擇TEE型，而預計收入有所下降的可以選擇EET型，這樣使得養老產品受眾面更廣，擴大受益人群；

2.對低收入者等弱勢群體加大EET稅收優惠補貼力度；

3.統一企業年金和個人養老產品的EET稅收優惠政策，使得兩者優勢互補，共同發展；4.加大公民養老意識教育，使公民認識到個人養老并非“補充品”而是“必需品”。

《電鰻快報》