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　　萬通地產（600246.SH）多次轉型不順，繼去年出售資產之后再轉讓上市公司股份，這背后的主因究竟是什么？ 《投資者網》 楊春霞 2月18日，萬通地產公告稱，公司第二大股東萬通投資控股股份有限公司（以下簡稱“萬通控股”）將所持的萬通地產約2.05億股股份轉讓給GLP Capital Investment 4（HK）Limited（以下簡稱“GLP”），每股4元，總對價8.2億元。 對于此次股權轉讓，業內普遍認為系萬通地產資金壓力所致，并稱萬通地產或存在股權質押爆倉的風險。萬通地產未對《投資者網》就上述問題予以置評。

　　而從股份受讓方來看，GLP為普洛斯中國控股有限公司（下稱“普洛斯”）在香港成立的全資子公司，普洛斯為何選擇入股萬通地產？普洛斯方面曾對相關媒體表示會發公告進行回應，而截至目前，普洛斯并未有關于此事的公告發出。不過，根據《股份轉讓協議》來看，普洛斯或許所求并不簡單。 《股份轉讓協議》內容顯示，萬通控股應確保在本次股份轉讓后的1個月內至少1位GLP提名的人士被選為上市公司的非獨立董事，并促使上市公司董事會戰略委員會由GLP所提名的人士擔任主席。由此可見，普洛斯所求或許是未來更多地介入萬通地產的戰略經營層面。

　　資金危機？

　　值得一提的是，此次股權轉讓完成后，萬通地產控股股東和實際控制人均未發生變化，第一大股東仍為王憶會控制的嘉華東方控股（集團）有限公司（以下簡稱“嘉華控股”），萬通控股仍為第二大股東，持股比例降至20.3%，GLP持股10%，成為萬通地產的第三大股東。 對于此次股權轉讓，萬通地產在公告中表示，是為了引進戰略投資者更好地促進上市公司的長遠發展，維護廣大股東特別是中小股東的利益，并降低自身的負債率。

　　不過，外界更多的聲音則是認為萬通地產面臨股權質押爆倉的風險，賣股自救。易居研究院總監嚴躍進表示，萬通地產轉讓股份，多少也說明萬通地產經營是有一定的困惑的。“本身萬通地產這兩年持續做轉型，但效益表現不達預期，且各類投資資金壓力大”，嚴躍進說道。 據《投資者網》了解，截至2018年三季度末，嘉華控股與萬通控股持有的萬通地產股份幾乎全部處于質押狀態，累計質押的股份分別占嘉華控股和萬通控股的99.99%、81.94%，且部分股權質押融資即將到期，面臨較大的還款壓力。

　　需要提及的是，其中有11%的股份質權人就是此次的股權受讓方普洛斯?！锻顿Y者網》根據公告梳理，萬通控股分別于2018年11月23日、2019年1月21日將1.72億股、0.54億股質押給了普洛斯投資（上海）有限公司（以下簡稱“普洛斯上海”），共計質押2.26億股份，占萬通地產已發行股份的11%，借款期限均為6個月。 萬通地產2018年三季報顯示，由于公司銷售回款同比下降，期內經營活動產生的現金流量凈額也同比下降46.14%至2.75億元。

　　此外，2018年前三季度萬通地產流動負債較上年同期增加29.35%至46.48億元，而同期內流動資產卻同比下降20.66%至81.14億元。 當然，諾亞地產研究負責人黃琳珊則認為，萬通地產近年業務逐漸萎縮，沒有進一步發展，此次轉讓股份不排除是逐漸削減地產板塊的比重，及時減負套現。黃琳珊給出的一組數據顯示，從2011年1月到2018年12月，萬通地產僅新增3塊地，分別位于上海和北京，一塊住宅地塊和兩塊商辦地塊。

　　而從此次的股權受讓方來看，普洛斯作為物流地產巨頭，2017年7月私有化后萬科集團成為其第一大股東，而此次普洛斯布局地產領域卻沒有和萬科合作，而是選擇收購萬通地產，也令讓外界揣測。 嚴躍進認為，普洛斯愿意接盤萬通地產，也說明其對于萬通部分城市運營等產業是持看好的態度的，這也有助于此類企業后續的業務發展。此外有觀點認為，洛斯成為萬通地產的戰略投資者后，兩者或許將在物流地產產生合作，豐富地產業務的種類，有利于企業增加資產組合種類，減輕經營風險。不過，對于未來二者之間如何合作，萬通地產也未回應《投資者網》。

　　方向調整

　　普洛斯選擇入股萬通地產引起了業內的好奇心，但實際上，普洛斯與萬通地產二者之間早有淵源，最近的一次是2018年10月底，萬通地產將北京Z3項目出售給普洛斯上海。 2018年10月31日，萬通地產發布公告稱，為了穩步推進公司戰略發展規劃，引入國際資本參與投資建設北京CBD 核心區 Z3 項目，公司與普洛斯上海簽署了關于北京金通港房地產開發有限公司（以下簡稱“金通港”）的合作框架協議。

　　根據《合作框架協議》，普洛斯上海擬指定關聯方受讓公司及公司關聯方國富匯金（天津）投資管理合伙企業（有限合伙）（下稱“國富匯金”）和中融國富投資管理有限公司（下稱“中融國富”）在 Z3 項目中的標的份額/標的股權。公告顯示，本次交易全部完成后，公司預計可收回現金 7.58 億元，預計可獲得投資收益 4.36 億元。

　　此外，此前普洛斯也多次出現在萬通地產股權質押融資方的名單中。2018年11月23日、2019年1月21日萬通地產分別將1.72億股、0.54億股質押給了普洛斯上海，共計質押2.26億股份。 事實上，普洛斯與萬通地產的合作最早要追溯到2016年，而更早的時候普洛斯還一度成為萬通地產時對標的企業。 在馮侖執掌萬通地產的時代，萬通地產曾發力物流地產，但退出萬通地產股東行列后，2016年萬通將物流倉儲等項目均出售給了普洛斯。 資料顯示，2015年到2016年前后，普洛斯曾從萬通地產手中收購其位于無錫、成都等地的7個產業地產項目。

《電鰻快報》