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　　上市9年，九安醫療仍未能走出一條獨具特色的發展之路。

　　九安醫療主營電子血壓計、血糖儀等家用生理參數測試儀器，公司由原柯頓（天津）電工電器科技有限公司整體改制設立，于2010年上市。

　　目前來看，上市9年來，整體上，九安醫療取得經營業績并不理想。9年間，公司凈利潤幾乎處于一年虧損一年微利的循環中，近6年，扣除非經常性損益后的凈利潤均為虧損。截至去年9月末，公司的未分配利潤為-2.83億元，這意味著公司尚有2.83億元虧損未能彌補。

　　九安醫療也曾試圖借助并購進行外延式擴張而提振業績，只是其轉型之路走得不太順，收購行動無奈終止。

　　值得一提的是，去年，九安醫療成功實現扭虧為盈，其原因，除了出售資產外，就是壓縮費用。去年前9個月，公司管理費用0.89億元，不及上年同期的一半。顯然，賣資產和降費之舉不可持續。

　　盈利能力一直未能提升，九安醫療的股東減持套現卻較為頻繁。3月2日，控股股東石河子三和股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱石河子三和）披露擬減持不超過2%計劃，而在2013年至2016年，其已累計套現近5億元。

　　此外，股東HEDDINGTON LIMITED期間累計套現6.51億元。短短4年間，兩股東合計套現超11億元。

　　變賣資產和降費助力扭虧

　　九安醫療再次實現了扭虧為盈，這一次，公司采取的措施是變賣資產和大舉降費。

　　上月底，九安醫療發布的業績快報顯示，去年全年，公司實現營業收入6.22億元，同比微增3.98%，對應的凈利潤為0.11億元，同比增長106.77%。

　　去年三季報顯示，公司營業收入為4.08億元，同比下降14.15%，凈利潤為-0.61億元，同比增長30.3%。

　　短短三個月，九安醫療成功實現了扭虧為盈。九安醫療的說明是，嚴控成本和費用，銷售費用和管理費用均在下降。同時，公司以1.07億元轉讓參股子公司華來科技17%股權，投資收益大幅增加。此外，公司還收到收購eDevice《股權轉讓協議》中約定的業績補償款。

　　雖然九安醫療尚未詳細披露投資收益及業績補償款對公司凈利潤的影響，但管理費用一項大致可以測算。去年前三季度，公司管理費用為0.89億元，約為上年同期2.01億元管理費的44.28%，降幅為55.90%。根據2017年及2018年前三季度管理費用狀況，推算去年全年管理費用約為1.2億元，相較2017年的2.85億元，減少約1.65億元。

　　營業收入增長、管理費用大幅壓縮，依靠此舉來實現凈利潤提振不可持續。未來，九安醫療持續盈利能力還將面臨挑戰。

　　其實，九安醫療的經營業績一直較為難看。

　　上市之前的2009年，九安醫療實現營業收入3.13億元、凈利潤0.37億元，同比增幅分別為12.04%、24.71%。上市當年，業績就變臉，當年營業收入下降至2.99億元，凈利潤只有0.24億元。此后，公司營業收入在曲折中前行，2013年后在4億元左右徘徊，直到2017年才突破5億元。

　　與營業收入相比，凈利潤數據更不好看。從2010年上市當年開始，直到2013年，九安醫療的凈利潤出現四連降，2012年只有700萬元，2013年虧損900萬元。此后是一年微利一年虧損，如此循環往復，從而實現保殼目的。其中，2015年、2017年分別虧損1.51億元、1.66億元，2014年、2016年的凈利潤只有0.10億元、0.14億元。

　　實際上，微利的這兩年并非主營業務貢獻，而是非經常性損益。2013年至2018年的6年間，公司扣除非經常性損益后的凈利潤均為虧損，合計虧損接近7億元。

　　為了提振業績，九安醫療多次籌劃轉型，最大的一次手筆是耗資7億元收購eDevice100%股權。系列并購后，公司身披小米產業鏈、“智能硬件+移動應用+云服務”生態系統、可穿戴設備等多個熱門概念。但這些也未能成為九安醫療救命稻草。

　　2017年及2018年上半年，九安醫療多家子公司中只有eDevice凈利潤為正數，分別為3813.4萬元、677.91萬元，遠未達到業績承諾數。因此，收購eDevice形成的超5億元商譽還面臨減值風險。

　　一二股東接力減持套現

　　經營遇到了困難，股東不是雪中送炭，相反似乎是落井下石。

　　從2013年開始，九安醫療控股股東石河子三和及第二大股東HEDDINGTON LIMITED頻頻上演接力減持套現大戲。

　　九安醫療前身是柯頓（天津）電工電器科技有限公司，成立于1995年8月22日，2007年整體改制。彼時，公司注冊資本9300萬元，天津三和工業電器持股39.16%、Heddington Limited持股49.56%，香港天龍集團和深圳同盛創投分別持股10.97%、0.31%。2008年12月30日，eddington Limited將29.64%股權轉讓給天津三和，后者持股比升至68.80%。

　　這是eddington Limited首次轉讓股權。上市之后，在2013、2014年，eddington Limited分別實施過多次減持，兩年分別減持2120.45萬股、1576.67萬股，合計占公司總股本的9.94%。兩年減持，大約套現6.51億元。

　　大股東石河子三和（原天津三和工業電器更名而來）減持操作更為頻繁。

　　2013年6月至2014年5月27日，石河子三和經過多次操作，合計減持了1860萬股，套現1.84億元。這是大股東第一輪減持。

　　第二輪減持發生在2014年6月23日至2014年9月26日，共計減持404.89萬股，占總股本的1.09%。

　　第三輪減持時間為2014年9月29日至2015年6月5日，共減持372.01萬股，占總股本1%。

　　2016年9月，石河子三和實施了第四輪減持，共減持499.46萬股，占總股本1.15%。

　　上述四輪減持與二股東Heddington Limited減持時間疊加，可以發現，從2013年6月開始至2016年9月，二者是在接力減持。

　　根據長江商報記者初步估算，上述四輪減持，石河子共計減持了8.24%股權，套現約4.75億元。加上二股東累計套現數，二者共套現11.01億元。

　　不僅如此，3月2日，九安醫療又一次披露了石河子三和的減持計劃，其擬減持2%股權。如果按照3月7日收盤價計算，將套現0.61億元。

《電鰻快報》