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       海翔藥業(yè)(5.900, -0.10, -1.67%)年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.19億元，同比增長(zhǎng)17.74%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)76.79%。

　　行業(yè)周期及政策監(jiān)管下：公司主業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

　　公司以醫(yī)藥和染料為雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。醫(yī)藥板塊主要從事特色原料藥、制劑的生產(chǎn)和銷售以及為國(guó)際制藥企業(yè)提供定制生產(chǎn)、配套研發(fā)的服務(wù)，2018年公司醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.69億元，同比增長(zhǎng)13.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.99億元，同比增長(zhǎng)55.13%；染料板塊主要從事環(huán)保型活性染料、染料中間體以及顏料中間體的生產(chǎn)和銷售，2018年公司染料板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入12.50億元，同比增長(zhǎng)23.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.06億元，同比增長(zhǎng)89.82%。

　　盡管2018年報(bào)告期公司整體營(yíng)業(yè)與凈利實(shí)現(xiàn)雙豐收，但是按產(chǎn)品細(xì)分到公司具體業(yè)務(wù)，其業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2017年報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥中間體營(yíng)業(yè)收入3.68億元，較上年同期下降31.36%，染料營(yíng)業(yè)收入6.63億元，較上年同期下降22.24%，而2018年報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥中間體營(yíng)業(yè)收入4.05億元，同比增長(zhǎng)10.04%，染料營(yíng)業(yè)收入8.45億元，同比增長(zhǎng)27.33%。

　　對(duì)于各版塊業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，主要是受染料行業(yè)周期和醫(yī)藥行業(yè)政策變化所致。

　　由于公司是醫(yī)藥與染料雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)，一方面，公司染料行業(yè)的發(fā)展周期與下游紡織印染行業(yè)的發(fā)展的周期息息相關(guān)，紡織印染行業(yè)的市場(chǎng)的景氣度直接對(duì)公司染料板塊的業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接的影響；另一方面，近年來國(guó)家醫(yī)?？刭M(fèi)一直是主旋律，各項(xiàng)醫(yī)改新政開始發(fā)揮越來越明顯的作用，輔助用藥和大處方監(jiān)控、招標(biāo)降價(jià)等直接手段，兩票制以及全國(guó)推行4+7藥品帶量采購(gòu)落地實(shí)施，通過帶量的方式去除銷售環(huán)節(jié)，加快醫(yī)療機(jī)構(gòu)回款降低商業(yè)費(fèi)用，這些舉措最終影響這藥品終端市場(chǎng)的的格局。

　　值得一提的是，公司凈利增速遠(yuǎn)大于營(yíng)收增速。2018年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.74%，而對(duì)應(yīng)的成本同比增速為14.81%。營(yíng)業(yè)總成本扣除營(yíng)業(yè)成本后，其同比下滑-20.50%，其主要原因?yàn)楣矩?cái)務(wù)費(fèi)用相比去年減少約1.94億元，而銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用累計(jì)之和同比上升僅為9.09%。

　　在凈利貢獻(xiàn)中，染料板塊給公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比約為67.11%，即染料貢獻(xiàn)一半以上的凈利潤(rùn)。對(duì)于染料板塊的“靚麗”的業(yè)績(jī)，公司表示主要是受染料及染料中間體漲價(jià)影響。那為何染料行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格較大上漲呢？這或許環(huán)保政策強(qiáng)監(jiān)管有關(guān)。

　　染料板塊 “價(jià)升量跌”公司存貨周轉(zhuǎn)水平持續(xù)下降

　　2018年“環(huán)保風(fēng)暴”持續(xù)發(fā)酵，全國(guó)多地陸續(xù)出臺(tái)了多個(gè)涉及化工園區(qū)的環(huán)境整頓、提升、搬遷等政策，大量染料及相關(guān)中間體產(chǎn)能關(guān)停，海翔藥業(yè)子公司甌化化工亦受到影響。

　　2018年4月9日，鹽城環(huán)保局對(duì)甌華化工進(jìn)行了調(diào)查，現(xiàn)場(chǎng)對(duì)排放廢水進(jìn)行采樣，經(jīng)檢測(cè)廢水中污染物因子苯胺類值為31.8mg/L，超過污水集中處理設(shè)施處理工藝要求（苯胺類≤5mg/L）。對(duì)此，環(huán)保局責(zé)令甌華化工立即整改。

　　2018年4月13日，鹽城環(huán)保局責(zé)令甌華化工需要立即停止年處理2500噸危廢干化焚燒爐項(xiàng)目和多氨基蒽醌的生產(chǎn)，同時(shí)需要立即按規(guī)定對(duì)危廢進(jìn)行申報(bào)。

注：違規(guī)記錄源自新浪財(cái)經(jīng)整理

　　2018年5月初，染料主產(chǎn)區(qū)蘇北化工產(chǎn)業(yè)園關(guān)停，多家染料及染料中間體供應(yīng)商停產(chǎn)， 進(jìn)一步導(dǎo)致供應(yīng)端的緊張，價(jià)格隨之上漲。與此同時(shí)，需求端也在回暖，染料剛性需求比往年更大一些。

　　雖然行業(yè)需求回暖，染料板塊為公司貢獻(xiàn)了大部分利潤(rùn)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了“價(jià)升量跌”的現(xiàn)象。年報(bào)顯示，公司染料板塊產(chǎn)品平均單價(jià)由約7.59萬元/噸上漲至約9.33萬元/噸，同期相比上漲約22.98%。但是， 2018年實(shí)現(xiàn)銷量約1.34萬噸，同比下降5.71%。

                                            數(shù)據(jù)來源：公司2018年年報(bào)，新浪財(cái)經(jīng)

　　公司染料板塊在市場(chǎng)需求回暖時(shí)，其銷量并未同步上升，而是下跌。在這種情況下，上市公司的存貨周轉(zhuǎn)水平也存在持續(xù)下降的問題。

　　2016年至2018年，公司存貨期末賬面價(jià)值分別6.32億元、8.09億元及9.05億元，2018年較2016年同比上漲了43.20%。與此同時(shí)，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從174天上升至204天，對(duì)應(yīng)的周轉(zhuǎn)率從2.07下降至1.76。

　　募投資金投入僅三成 擬建大項(xiàng)目半途而廢

　　2016年公司采用非公開發(fā)行方式，向特定對(duì)象非公開發(fā)行人民幣普通股（A 股）股票 99890023 股，發(fā)行價(jià)為每股人民幣 10.28 元，共計(jì)募集資金10.27億元。此次募集資金主要用途是原料藥及中間體CMO中心擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)30億片（粒）固體制劑技改項(xiàng)目、醫(yī)藥綜合研發(fā)中心、醫(yī)藥中試車間技改項(xiàng)目及環(huán)保設(shè)施改造項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額分別為2.84億元、3.5億元、1.5億元、0.9億元及1.4億元。截止2018年12月31日，募投五個(gè)項(xiàng)目只有三個(gè)項(xiàng)目相對(duì)有較大資金投入，實(shí)際使用資金累計(jì)為3.38億元，累計(jì)資金實(shí)際使用率僅為33.3%，其中年產(chǎn)30億片（粒）固體制劑技改項(xiàng)目零投入，醫(yī)藥綜合研發(fā)中心資金投入微乎其微。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，新浪財(cái)經(jīng)

　　2019 年 2 月 14 日，公司擬終止部分募投項(xiàng)目資金使用用途。公司稱，鑒于“年產(chǎn) 30 億片（粒）固體制劑技改項(xiàng)目”的市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生較大變化，公司擬終止實(shí)施該項(xiàng)目并將結(jié)余募集資金 3.67億元（含利息，具體金額以實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)項(xiàng)目專戶資金余額為準(zhǔn)）用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　截止2018年12月31日，公司累計(jì)已使用募集資金3.38億元，累計(jì)收到的銀行存款利息扣除銀行手續(xù)費(fèi)等的凈額為1657.62萬元，累計(jì)收到的理財(cái)產(chǎn)品收益金額為 2093.36萬元。

《電鰻快報(bào)》