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　　今年年初以來A股氣勢(shì)如虹，滬指已再度迫近3000點(diǎn)，其中25日兩市一波暴漲更讓牛市論調(diào)甚囂塵上。基金在大漲行情中同樣揚(yáng)眉吐氣，普通股票型基金年內(nèi)全部正收益。但在大漲行情中，主要采用追求絕對(duì)收益的市場(chǎng)中性策略，與股票市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)性較低的多只量化對(duì)沖基金年內(nèi)出現(xiàn)負(fù)收益，多只絕對(duì)收益基金業(yè)績(jī)同樣不盡如人意，大幅跑輸大盤。

　　牛市熊市都不漲量化對(duì)沖基金年內(nèi)依然負(fù)收益

　　量化對(duì)沖策略基金為特殊類型的混合型基金，主要采用追求絕對(duì)收益的市場(chǎng)中性策略，與股票市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)性較低。相對(duì)股票型基金和一般的混合型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較小。基金實(shí)際的收益和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于基金投資策略的有效性，因此收益不一定能超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　在震蕩市場(chǎng)中，量化對(duì)沖基金能夠有效對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)外市場(chǎng)已經(jīng)得到各路避險(xiǎn)資金的青睞。去年兩市出現(xiàn)單邊下跌的極端行情，國(guó)內(nèi)的幾只量化對(duì)沖策略基金將該類基金的抗跌性表現(xiàn)的淋漓盡致。

　　同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)的量化對(duì)沖策略和絕對(duì)收益基金平均跌幅在1.50%，其中華泰柏瑞量化絕對(duì)收益混合、華泰柏瑞量化對(duì)沖、富國(guó)絕對(duì)收益多策略定期開放混合發(fā)起式、海富通阿爾法對(duì)沖混合4只基金在去年取得正收益，盡顯抗跌本性。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士坦言，從基金公司角度而言，公募量化對(duì)沖基金是唯一一類可以對(duì)沖掉市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，大家也愿意大力發(fā)展此類產(chǎn)品，但目前的困難在于在A股市場(chǎng)獲取阿爾法的超額收益并不容易，且穩(wěn)定度不高。

　　今年年初以來股市大漲，偏股基金今年以來平均已超14%，普通股票型基金平均收益率已近20%，量化基金整體也已取得超16%的收益，而量化對(duì)沖策略基金年內(nèi)卻表現(xiàn)掙扎，多只基金年內(nèi)出現(xiàn)負(fù)收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年分別取得1.36%、1.16%正收益的華泰柏瑞量化絕對(duì)收益混合、華泰柏瑞量化對(duì)沖在今年業(yè)績(jī)告負(fù)，分別下跌1.75%、1.68%，此外，嘉實(shí)對(duì)沖套利定期混合、華寶量化對(duì)沖混合C/A、中金絕對(duì)收益等9只基金年內(nèi)業(yè)績(jī)同樣告負(fù)，市面上的多只量化對(duì)沖策略基金今年收益均在3%以下。

　　“小眾基金”翻身難

　　此前一位基金公司量化投資總監(jiān)曾表示，今年量化對(duì)沖基金的挑戰(zhàn)主要在于多頭能否創(chuàng)造超額收益。“預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)不會(huì)像去年那樣恐慌，公募量化對(duì)沖基金在換手率上受到較大約束，投資策略偏向基本面選股，因此，在宏觀風(fēng)險(xiǎn)較低、市場(chǎng)風(fēng)格偏向基本面選股的大環(huán)境下，公募產(chǎn)品更容易獲得超額收益。”

　　去年12月2日，中金所宣布調(diào)整股指期貨交易安排，交易保證金、平今手續(xù)費(fèi)下調(diào)，日內(nèi)交易限額大幅放寬。在此之前，股指期貨已經(jīng)兩次“松綁”。多重利好呵護(hù)下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為量化對(duì)沖基金將在2019年迎來春天。

　　不過，一位基金公司投研總監(jiān)也表示，從基金公司角度而言，公募量化對(duì)沖基金是唯一一類可以對(duì)沖掉市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，大家也愿意大力發(fā)展此類產(chǎn)品，目前的困難在于在A股市場(chǎng)獲取阿爾法的超額收益并不容易，且穩(wěn)定度不高。機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)的貝塔比較確定，阿爾法不夠清晰，相比量化對(duì)沖基金，ETF及smartbeta產(chǎn)品也更受到機(jī)構(gòu)投資者青睞，如何提高基金公司獲取阿爾法的能力，是目前擺在各家量化團(tuán)隊(duì)面前的問題。

　　此外，過去幾年成立的公募量化對(duì)沖基金均以發(fā)起式基金為主，發(fā)起式基金成立滿3年面臨2個(gè)億門檻的保殼壓力，目前現(xiàn)有的幾只規(guī)模低于2億的量化對(duì)沖發(fā)起式基金即將到3年成立時(shí)間點(diǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)品面臨保殼壓力，也可能會(huì)影響到新產(chǎn)品的推進(jìn)速度。

　　另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前市面上的量化對(duì)沖策略基金整體規(guī)模依然不足20億元，且一半以上規(guī)模在1億元以下，相對(duì)于其他類型基金依然是個(gè)“小眾群體”。

　　關(guān)于2019年量化對(duì)沖基金的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，廣發(fā)基金表示，一方面，隨著股指期貨逐漸放開，量化對(duì)沖基金成本會(huì)逐漸降低，另一方面，從量化對(duì)沖基金獲取超額收益的角度分析，最近一年，比較有效的因子還是陸股通因子，2019年量化對(duì)沖基金市場(chǎng)表現(xiàn)還是取決與陸股通資金流入是否高于預(yù)期，若是陸股通因子走弱，將會(huì)考驗(yàn)量化對(duì)沖基金如何尋找其他更有效的阿爾法策略。

《電鰻快報(bào)》