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　　回顧剛過去的2018年，全球資本市場呈現出不同的狀態：就我國而言，A股處于震蕩下跌狀態， WIND數據顯示，2018年上證綜指、深證成指全年下跌24.59%、34.42%。這一年里A股波動加劇、投資實屬不易。債市在年初收益率高位震蕩，2月資金面好轉，悲觀預期充分釋放，各期限債券資產配置價值凸顯，整體呈牛市。就美國而言，美股經歷了“過山車”般的行情，標普累跌6.24％，道指累跌5.63％，納指累跌3.88％，均創2008年以來最大的年度百分比跌幅。展望2019年，市場又將呈現怎樣的行情？建信基金認為，2019年我國經濟發展具有韌性，A股流動性寬松、估值進入低位，寬松的貨幣環境可能依然存在，債牛行情可能將延續。后市行情整體向好，但需“以耐心換取回報”。

　　建信基金認為，在宏觀層面，展望2019年，預計全年GDP增速穩定，經濟仍具有韌性。全年CPI溫和穩定，房地產投資預計下滑?；ㄍ顿Y增速預計有所反彈，起到一定托底對沖作用。從利率和利潤指標來看，今年制造業投資預計溫和下滑。此外，2019年美元指數可能仍維持較高位置，人民幣匯率可能逐漸轉向溫和有序的主動貶值。

　　具體到A股投資方面，建信基金權益投資部總經理姚錦指出，2019年A股估值低，伴隨經濟結構轉型存在很多投資機會。一方面，市場整體PB（市凈率）估值中位數處在歷史最低的5%區間，未來估值水平有望伴隨經濟結構調整而上升；另一方面，經濟轉型過程中很多子行業的景氣程度將不斷提升，一些成熟行業中的龍頭企業將受益。重點關注必需消費品和先進制造業兩條主線。

　　在債市方面，建信基金固定收益投資部總經理李菁指出，2019年寬松的貨幣環境可能依然存在，債牛行情可能將延續。整體來說，全市場流動性將維持中性偏寬松格局。信用債方面，由于宏觀政策強化逆周期調節，地方債發行計劃增多，因此城投企業融資環境可能改善，城投債具備投資價值。2019年大量信用債將到期，企業資金鏈斷裂概率依然存在，寬信用的效果有待繼續觀察，評級利差持續分化的現象短時難以修復。在無風險收益率中樞下行的環境下，信用債投資中的擇券和定價能力將成為未來投資的核心。

　　在海外投資方面，建信基金海外投資部總經理李博涵指出，2019年投資美股有一定難度。如果美聯儲2019年繼續加息3-4次，美股還會再迎一波下跌。從歷史數據看，如果美股整體PE下降到13倍左右時，往往是較好的介入時點，但美股是否會有這么大的下跌幅度，尚需市場表現驗證。美國在IT、醫療、制造業創新等方面在全球仍然具有領先優勢，所以美國經濟核心競爭力還在，經濟增長總體還是良性地增長，因此美國股市長期看是上漲的，并且熊市較短，牛市較長。短期也將根據市場變化，及時調整倉位。

《電鰻快報》