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     單季度虧51.84億元

　　事實上，成立于2007年11月的幸福人壽，至今已有近12年的發展歷史，但卻一直都處在虧損的狀態。

　　據幸福人壽歷年年報數據顯示，其2009年至2014年凈利潤虧損數額分別為-2.45億元、-4.5億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元、-3.93億元，共計虧損近-34億元。在2009年至2014年這6年的漫長時間里，幸福人壽一直在虧損的泥潭里艱難度日，直到2015年乘著萬能險的東風，當即扭虧為盈，一舉實現3.35億元的凈利潤。但隨后因監管層對萬能險的“圍追堵截”，幸福人壽2016年凈利潤也應聲下跌94.6%，最終實現盈利0.18億元，2017年這一數據為0.49億元。

　　本就微薄的收入，在2018年終是沒有保住，再次陷入虧損，且在四季度虧損達51.84億元。

　　對此，幸福人壽在接受本報記者采訪時表示，受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權益類投資出現較大規模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損，我司已通過2018年四季度償付能力報告披露相關信息。

　　而從幸福人壽投資結構來看，該公司投資資產以固定收益類為主，2017年末占比為63.75%，權益類資產占比達到25.28%。其中，股票占比2.46%，基金占比21.37%，長期股權投資占比0.59%，未上市股權投資占比0.64%。

　　此前，中債資信的評估報告亦指出，雖然幸福人壽投資結構較為合理，風險相對可控，但該公司盈利對投資存在一定依賴，易受資本市場波動影響。

　　2018年A股市場整體表現不佳，2018年全年上證指數下跌24.59%；深證成指下跌34.42%；創業板指數下跌28.65%，個股跌幅則更為慘烈。幸福人壽四個季度的凈利潤也隨2018年資本市場的波動呈現出不同程度的虧損。

　　不過，該公司在回復本報記者時強調，盡管公司2018年度出現較大幅度虧損，但是公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標高于監管要求，能夠充分保障客戶利益和公司的長遠發展。

　　幸福人壽最新披露的償付能力報告顯示，2018年第四季度其核心、綜合償付能力充足率分別為92.59%、185.19%。2018年7月，幸福人壽亦獲批發行不超過30億元資本補充債券。

　　值得一提的是，幸福人壽在報告中指出，公司目前面臨信用、市場、法律合規、流動性以及聲譽方面的潛在風險。

　　在報告中，幸福人壽對其流動性風險分析指出，在必測壓力情景一下，公司整體報告日后未來第2年凈現金流小于0，主要是因為壓力情景一為極端壓力情景，公司未來新單保費比去年同期降低80%且退保為基本情景的2倍。由于之前出售的中短存續期產品逐漸進入高退保期，導致業務現金流缺口較大。

　　在必測壓力情景二下，公司整體未來凈現金流在未來1季度及報告日后第2年為負值，主要是由于必測壓力情景二下預測期內到期的固定收益類資產20%無法收回本息，對公司業務未來現金流造成了一定的影響。

　　而對于應對措施，幸福人壽表示，公司擁有一定的優質流動資產，可以通過變現優質流動資產來滿足支出的需要，4季度末，公司的現金和現金等價物為33.97億元，隨時可以變現，用于各項支出，同時公司也已準備好變現其他資產以應對未來可能的大量現金流出情況。

　　原保費收入腰斬 萬能險翻番

　　不幸的是，2018年6月，幸福人壽曾因資金運用制度不健全、投資團隊人員不足、未按規定開展投后管理等問題被銀保監會下發監管函，公司新增股權和集合信托計劃投資業務被暫停6個月。

　　但2018年一季度末，幸福人壽信托計劃、未上市股權基金、長期股權投資和未上市股權投資合計占比43.54%。對此，中債資信評估報告認為，“占比很高，公司預計下半年新增規模有限，不得新增上述資產投資或將對公司投資收益產生一定負面影響”。

　　南開大學風險管理與保險系教授朱銘來也曾向本報記者表示：“保險公司的利潤一般來自兩個領域，一是承保利潤，例如控制賠付率，但實際這塊可調控的空間并不大，因為市場競爭壓力比較大。二是投資收益，一旦監管層對它的投資進行了限制，勢必會對它整個經營業績產生較大的負面影響，所以對于幸福人壽來說，未來的經營應該會更加困難。所以，幸福人壽接下來不僅需要進一步完善投資團隊人員和投資能力，更重要的是在現階段防范金融風險的大趨勢下，要改變過去激進的投資理念，趨于更加穩健的經營模式，另外在產品研發設計上還要多下功夫。”

　　幸運的是，幸福人壽在2018年四季度償付能力報告中表示：“根據整改方案，公司扎實整改，將各項資金運用整改措施切實落地，已完成整改并形成整改情況報告，于2018年11月7日向中國銀保監會進行了報告。”

　　不論是為了緩解來自現金流的壓力還是業務上的調整壓力，幸福人壽似乎又走上了依賴萬能險的老路。

　　銀保監會最新公布的數據顯示，2018年幸福人壽實現原保費收入91.66億元，同比2017年的184.75億下滑50%，不過，該公司代表萬能險的保戶投資款新增交費卻翻了近3倍，2018年該數據為25.85億，同比2017年的6.76億上升282%。

  　對于原保費的大幅下滑，幸福人壽相關人士向本報記者表示：“我們去年根據價值轉型部署，產品結構進行了大幅調整，其中包括停售了高現價躉繳產品，所以保費下滑。”而對于萬能險占比提升的原因，該相關人士表示，公司進行價值轉型，對產品繳費期限和保險期限提出了更高的要求，公司根據監管要求和自身發展需要停售了大量中短存續期產品，造成規模保費有所下降，另外，公司開發并投放了符合監管要求和市場需求的萬能險產品作為補充，保險期間也有所延長，業務結構和品質更為優化。

　　幸福人壽還向本報記者表示，2018年，公司進行了結構性改革、調整和優化，確立了回歸本源、價值轉型的經營方針，確定了從“粗放規模”向“集約價值”轉型的戰略。年內價值保費助推綜合及核心償付能力提升；費用投產效益明顯提升，價值保費在行業幾乎零增長的前提下，增長了14%。2019年幸福人壽繼續推進價值轉型戰略，并已實現平穩良好開局，公司價值型業務迭創新高，經營狀況明顯好轉。一月份實現價值保費17.22億元，較去年同期增長101.0%，一月份已實現盈利。

《電鰻快報》