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新浪財經訊 

　　新浪財經注意到，科順股份A股上市后股價熊色盡顯，上市之初僅僅收獲連續五天的漲停便開板，在2月份的第一個交易日創下了21.75元的歷史最高價后，在此后的接近一年的時間內股價一路陰跌，截止1月24日收盤股價報8.75元/股，這個價格距離公司上市發行價跌幅12.06%。

　　此外，科順股份上市滿一年，即將面對的是首發限售股解禁，根據公告，公司有1.44億股限售股份將于1月25日上市流通，占公司總股本的23.56%，本次解除限售的股東不乏廣東國科創投、紅土創投等投資機構，以及大量從新三板二級市場買入的個人投資者，一旦創投股東拋出減持計劃，這對本已破發的科順股份股價來說，無疑雪上加霜。畢竟此前A股已有不少次新股，如新疆火炬(19.330, 0.03, 0.16%)、鵬鷂環保(10.070, -0.09,-0.89%)等公司，股份解禁之后即遭遇創投股東“清倉式”減持。

　　1.44億股迎來解禁 包含多家創投股東

　　資料顯示，科順股份是成立于1996年，2015年10月掛牌新三板，2018年1月公司從新三板退市，并成功轉板A股創業板，目前公司的主營業務是從事新型建筑防水材料研發、生產、銷售并提供防水工程施工服務。

　　根據1月22日科順股份發布的解禁公告顯示，本次解除限售的股份為公司首次公開發行前已發行的部分股份，數量為1.44億股，占公司總股本的23.56%，本次申請解除股份限售的股東為廣東國科創業投資有限公司、安徽產業并購基金合伙企業（有限合伙）等 337 名首次公開發行前持有公司股份的股東。 其中包括自然人股東 300 名，法人股東 37 名。

　　在這337名股東中，除公司原始股東，以及公司在新三板2016年時發行的三輪定增引進的46名股東外，其余大部分為新三板二級市場買入的投資者。從三輪定增情況來看，三次增發價格為別為7.5元/股、12.5元/股和16.6元/股。2016年半年報公司實施權益分派，向全體股東每10股送紅股10股，三次增發價格除權除息調整后分別為3.75元/股、6.25元/股和8.3元/股。

　　此外2016年年報公司每股派息0.07元，2017年年報每股派息0.05元。意味著即使如今科順股份股價已經破發，但此前參與定增的投資者仍然是處于浮盈狀態。

　　科順股份首輪定增參與認購的主要為公司原始股東以及核心員工，而第二、三輪定增，引進的均為私募等投資機構，例如西藏數聯投資有限公司認購640萬股，珠海和諧博時一號投資合伙企業認購510萬股。

　　另外，2014年11月，廣東國科創業投資有限公司出資685.71萬元入股科順股份，持股1421.05萬股，此后經歷了送轉與減持，至科順股份A股上市時，廣東國科仍然持有1878.41萬股，按照最新股價，折合市值1.64億元。

　　而伴隨著解禁的到來，往往會有創投股東選擇清倉減持，如近期次新股鵬鷂環保、新疆火炬等，均遭遇了創投股東的集體清倉，若科順股份創投股東解禁后再拋出減持計劃，本已破發的科順股份，可能將承受更大壓力。

　　盈利能力下降存貨走高 科順股份能否逆襲？

　　科順股份產品防水卷材和防水涂料主要原材料為瀝青、SBS 改性劑等石化產品，價格受油價影響較大。

　　目前建筑防水仍呈現“大行業、小企業”格局，市場集中度較低，按照營業收入大致分為四個梯隊，第一梯隊是東方雨虹(15.640, -0.15,-0.95%)，綜合實力排名第一；第二梯隊是銷售規模超過 10 億元的公司，科順股份在列；第三梯隊以地方性防水公司為主；最后是大量銷售收入在 1 億元以下的中小企業和無品牌企業。

對比東方雨虹和科順股份兩家公司股價表現來看，二者均在2018年10月創下階段低位，然而近期伴隨國際原油價格的明顯調整，防水產品主要原材料瀝青價格也出現了明顯回落，公司盈利預期提升，使得東方雨虹股價自去年10月低位之后一路反彈，截止最新漲幅已超40%，而科順股份自去年10月至今，漲幅不足5%。

　　根據科順股份2017年年報顯示，2017年公司實現營業收入20.39億元，同比增長38.37%，同期的扣非后凈利潤為2.17億元，同比下降21.23%，對于增收不增利，公司在年報中表示，主要原因系原材料采購成本上漲、北京科順生產基地停產以及產品銷售單價略有下降等因素影響所致。然而對比東方雨虹來看，東方雨虹2017年營收、扣非后凈利潤均處于上漲狀態，其中扣非后凈利潤漲幅19.29%。

　　盈利能力下降的同時，科順股份還面臨諸多壓力，其中包括逐年走低的資產周轉率，根據去年三季報顯示，公司的存貨大幅走高，存貨金額為3.45億元，較年初增長57.01%，公司稱系公司訂單增加，生產規模擴大，同時原材料價格上漲，原材料結存金額增加所致。此外，公司的應收賬款同步走高，截止去年三季報為12.36億元，較年初增長34.4%，占總資產比例達到了26.61%。

《電鰻快報》