2019年1月18日，盤面起了明顯變化：一方面，近期強勢股紛紛跌停；另一方面，周期、消費、金融等藍籌板塊聯(lián)袂上漲。值得一提的是，上證50指數(shù)(2429.9347, 12.57, 0.52%)上漲1.94%，在各主要指數(shù)中，當日漲幅最大。
機構(gòu)人士表示，盤面領(lǐng)漲結(jié)構(gòu)變化明顯，題材股轉(zhuǎn)向低估值藍籌，既體現(xiàn)出當前做多節(jié)奏的有序切換，同時藍籌上漲對于行情穩(wěn)定以及規(guī)模資金的參與都有所幫助，春季行情演繹向縱深方向演繹。
再現(xiàn)“二八”蹺蹺板
市場最初的變化總在無聲無息之中。2440點前后，市場雖然掀起一波主題投資高潮，但從指數(shù)看，處在領(lǐng)漲地位的卻是滬深300指數(shù)(3178.220, 10.05, 0.32%)(3178.2199, 10.05, 0.32%)、上證50指數(shù)，1月4日以來分別累計上漲6.86%、6.53%。
場內(nèi)資金正在從前期的炒題材轉(zhuǎn)向年報業(yè)績確定性高的低估值藍籌，以及受益于春節(jié)臨近帶動需求增加的鋼鐵、消費板塊轉(zhuǎn)移。
有分析認為，近期市場偏向于題材炒作，對于熱門股的集中追捧使得相關(guān)股票連續(xù)上漲，繼續(xù)向上的空間已相對較小，短期風險正在積聚。
上證50指數(shù)在2018年年末快速殺跌，不僅將2018年7月起構(gòu)筑的震蕩平臺跌破，還回調(diào)到了2017年的起漲點。
2017年，以上證50為代表的核心資產(chǎn)是A股的主要關(guān)鍵詞，這一年A股的投資邏輯發(fā)生重要變化，“以大為美”取代“中小市值投資策略”。上證50指數(shù)2017年累計漲幅近25%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.68%。
進入2018年，經(jīng)歷年初銀行板塊十連陽后，市場風云突變，先是“大小之爭”、而后進入“大小齊跌”時期，再經(jīng)歷最后的補跌時刻，A股有關(guān)核心資產(chǎn)話題自然無人提及。不過在上周后半段，市場風向發(fā)生了悄然變化，核心資產(chǎn)重回市場主流視野。
市場人士表示，從大周期上來看，滬指處于2015年6月以來的第三段周線級別回調(diào)行情，而這輪走勢的最主要特點是白馬龍頭等強勢股的補跌。目前，金融、消費等板塊的白馬龍頭股補跌過程已逐漸進入尾聲，繼續(xù)下行空間將有限，行業(yè)競爭地位穩(wěn)固、中長期盈利能力穩(wěn)定、增長確定性高、估值合理的龍頭股已逐步具備了配置價值。
總的來說，“目前A股整體估值處于歷史底部區(qū)域，政策底已出現(xiàn)，而根據(jù)盈利周期理論，A股本輪盈利周期已進入下行末端，A股整體行情到來需看清盈利底拐點預(yù)期。”華鑫證券策略分析師董冰華表示，在市場存量階段以及盈利底預(yù)期明確之前，行情演繹不支持普漲，因此主題投資與白馬藍籌股形成輪動的蹺蹺板效應(yīng)。
春季躁動縱深演繹
近期指數(shù)走勢較為溫和，但從市場投資心理層面看——持續(xù)壓制上證指數(shù)空間的60日均線，成為投資者最大的“心魔”。
1月18日，在藍籌板塊全面上行，帶動指數(shù)突破60日均線，此舉可否視為春季行情向縱深演繹的信號？
首先要說明的是，每年這個時候，市場都圍繞春季行情展開激烈討論，不僅是因為其上漲概率較大，更重要的是春季行情是全年行情的晴雨表，而且從統(tǒng)計規(guī)律的角度，對全年的股票走勢給予一定的判斷參考。
“2000年以來，2月份一般是全年上漲概率最大的月份，上漲的概率高達近80%，如果連2月份都跌，一般全年都是下跌的。”國信證券(8.690, -0.03, -0.34%)策略分析師燕翔指出。
安信證券首席策略分析師陳果表示，春季行情幾乎每年都有，持續(xù)時間往往在10-50個交易日之間，四大股指（上證綜指、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指）中至少有1個指數(shù)區(qū)間漲幅超過5%，甚至可能超過20%的上漲。因此春季行情是每年投資者值得把握的投資機會。
“從今年的情況來看，市場演繹一波春季行情具有良好的環(huán)境：除了經(jīng)濟數(shù)據(jù)‘空窗期’、信貸大量投放等常規(guī)因素之外，今年還有著一些獨特之處，如前期政策利好開始落地、人民幣開年大升等。”陳果認為。
不過有別于市場大多認同觀點：“歷年春季躁動皆起因于數(shù)據(jù)空窗期，疊加春季開工旺季帶來的基本面原因”。國泰君安(16.560, -0.09, -0.54%)策略分析師李少君表示，春季躁動的背后是交易躁動，基本面因素并非主因。
當然，從全年角度看，春季躁動只是其中的一段插曲，在期待的同時，也要時刻關(guān)注行情的變化。廣發(fā)證券(13.660, -0.15, -1.09%)策略研究指出，本輪行情由風險偏好觸發(fā)，屆時政策定力和經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成的組合可能改變行情的主導邏輯。本輪行情需要重點跟蹤海外主要央行的貨幣政策態(tài)度對于全球流動性緩和預(yù)期的影響、各類重大風險事件，以及中國信用擴張量價數(shù)據(jù)的變化。
短線關(guān)注兩方向
外圍股市企穩(wěn)回暖，國內(nèi)市場積極因素不斷積聚，2440點后指數(shù)雙底雛形日漸明顯。那么面對春季行情，投資者該如何布局？
陳果表示，在春季行情中，多數(shù)主題都會表現(xiàn)出較高的彈性。回顧此前幾年的春季行情優(yōu)質(zhì)主題，似乎有著一些規(guī)律可循：特征一是，產(chǎn)業(yè)景氣度好且未來發(fā)展趨勢明朗；特征二是，符合宏觀政策的鼓勵發(fā)展方向；特征三是，未來有明確的階段性催化劑或者數(shù)據(jù)持續(xù)驗證；特征四是，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈較長，涵蓋的上市公司數(shù)量較多；特征五是，主題在春季行情之前已獲市場認可，曾經(jīng)有過階段性亮眼表現(xiàn)。
當前，新型基建、軍工、長三角一體化等主題具備上述特征。
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南方基金基金經(jīng)理應(yīng)帥認為，年報將近，高股息標的具備較為確定的股息收益。另一方面，通過類比2011年到2012年的宏觀形勢，2019年確定性向上改善的行業(yè)就是基建，因此這兩個方向短期內(nèi)或有較好的投資機會。
李少君表示，當前可以從三個方面把握相關(guān)投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等，以及高股息個股等領(lǐng)域，二是具有業(yè)績支撐、較高彈性以成長股為主的制造業(yè)中TMT，三是穩(wěn)增長政策對沖與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型交叉的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，重點關(guān)注5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等。
嘉實基金邵健表示，在內(nèi)外多因素交織并存的狀態(tài)下，2019年的A股市場結(jié)構(gòu)性機會將更為顯著。從中長期角度看，部分公司已經(jīng)具備較為深度的投資價值，優(yōu)質(zhì)成長型核心資產(chǎn)在外資持續(xù)流入過程中會繼續(xù)受益。經(jīng)過前期的下跌，許多行業(yè)的估值已經(jīng)達到或者接近歷史較低水平，已經(jīng)到了可以把握一些未來行業(yè)景氣可能超預(yù)期、且估值較低的優(yōu)秀企業(yè)的時機。
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