2018年11月22日，滬江教育正式通過上市聆訊，向“港股在線教育第一股”發起沖擊。據其招股書顯示，2018年前8個月營收4.36億元，同比增長27.15%，同時，凈虧損8.63 億元，同比擴大176.36%，2015年以來累計虧損高達21.02億元。滬江教育陷入增收不增利的泥潭。
據公開資料顯示，滬江教育作為國內領先的在線教育品牌，累計注冊用戶達1.86 億人，旗下滬江網校的產品覆蓋范圍除了語言課程外，還包括研究生考試、職場教育、K12教育等。
然而近日有多位曾購買過滬江在線課程的學員向投資者網反映，其購買的課程質量差，學習成效低，并且滬江網校惡意拖延退課款項，致學員受到損失。
針對上述情況，投資者網聯系滬江教育發送采訪函，截止截稿，并未收到回復。
退課難亂相
重慶的馬同學近來飽受退課難的困擾。2018年5月，馬同學在滬江網校銷售人員的推薦下購買了日語J1-J12 1V1直播課程，券后價19566元，12期免息分期付款，獲得114次預約機會。在預約成功上課9次后，馬同學認為課程質量不高，對日語學習難有幫助，于是有了退課的念頭。12月18日，馬同學致電滬江網校人員提出退課申請，然而遭到拒絕。
“說是直播課1V1，其實都是復習，并不會講新課，自己必須在上課之前把課自學好再上課，如果上課需要講的課自學完了，一對一上課就會很快，感覺老師就是在趕進度。”馬同學向投資者網談到課程質量，“感覺自己并沒有學到什么。”
在多次協商退課無果后，馬同學告訴投資者網：“我已經咨詢律師并在寫起訴書，近日準備提起訴訟了。”在馬同學提供的咨詢律師的記錄里，一位左姓律師表示：合同中關于超過15天，不能解除合同、拒絕退款的條款屬于霸王條款，該條款無效。隨后馬同學向投資者網展示了當時簽訂的電子合同，其中規定“不符合7天無理由退課但有特殊情況的，經過滬江審批，可辦理相關退費手續。”然而，馬同學多次提請退課，均遭到直接拒絕。
一位不愿具名的重慶同學，則遭遇了另一種情況。2017年11月，其在滬江網校人員多次致電推銷勸說下，購買了價值七千多元的雅思課程。“購買課程的時候我并沒有見到合約。”該同學告訴投資者網，“那個銷售老師沒有給我看，他只是讓我直接按照步驟填寫信息和點一些地方，可能點到了合約那里，他告訴我不用管，點了就行。”
在上過兩次體驗課后，該同學提起退課，但遲遲得不到回應，各自推脫，均稱不歸自己管。“從向我推銷課程開始，就沒有一位老師跟我說過退課規定。”該同學告訴投資者網，“之后我要求退課，他們讓我聯系客服，客服讓我找班主任，班主任說不歸他管。”
在課程質量不佳，退課退費難等問題懸而未決的情況下，滬江教育又向資本市場發起沖擊。
帶病上市
作為國內最早的在線教育平臺，滬江網成立已17年。有媒體援引弗若斯特沙利文資料，滬江教育2017年交易總值13.8億元，在教育科技公司中排名第五，平均月活越用戶約1210萬人，在教育科技公司中排名第一，截至2018年8月底，滬江教育累計注冊用戶1.86 億人。然而據其招股書披露，財務數據并不好看。
近年來滬江教育營收穩步增長。2017年營收5.55億元，同比增長63.41%；截至2018年8月31日的前8個月營收達4.36億元，同比增長27.15%。然而在營收高增長的同時，滬江教育的凈虧損卻在持續擴大。2018年前8個月，凈虧損達到8.63億元，虧損同比擴大176.36%，2015年以來累計虧損高達21.02億元。
同時，滬江教育也在招股書中表示，預期截至2018年12月31日，年度仍將錄得虧損，并于2018年12月31日將處于凈負債狀況。
從其招股書中看出，滬江教育近年來最大的投入在三個方面：持續投資以擴充技術、研究和開發相關工作的專家團隊；廣告及推廣開支增加；擴充銷售及營銷團隊。其中，其 2015、2016、2017年的廣告費用分別達到1.8億元、2.67億元、3.75億元，滬江教育在廣告推廣上的開支，短短兩年時間就增長了200%。
從業務層面看，滬江網校自有課程依然占據營收較大比例，另一個重金打造的在線學習平臺CCtalk仍處于發展初期，不過據其招股書顯示，上線第一年（2017年）開始產生正向收益52萬元。截至2018年前8個月，CCtalk平臺平均月活躍用戶數為352.28萬，付費用戶數52.25萬，入駐的第三方商戶及自雇網師6.66萬。然而作為滬江教育的新增長點，平臺型的盈利模式是否能長期給予盈利支撐，還有待市場考驗。
滬江網校“燒錢”大力推廣來導流獲客，高居不下的成本削減了其盈利能力，致使滬江教育陷入增利不增收的怪圈，越來越高的獲客成本也在考驗著滬江教育的成本控制能力。
對于滬江而言，今后的挑戰不僅在于同行業者的挑戰，還在于自身盈利問題難解、課程質量令學員不滿、退課退費亂相頻生等問題懸而未解，另外在線教育政策監管趨嚴的情況下，滬江能否突出重圍步入正軌，將成為能否獲得資本市場認可的關鍵。
《電鰻快報》
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