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　　在全球汽車工業大變革時期，福田汽車商用車板塊的盈利能力，已不足以支持新能源和乘用車雙線作戰的長期投入。

　　過長的戰線、資源的全面消耗，已開始動搖福田汽車作為商用車老大的根基。

　　出售寶沃汽車，對當前的福田汽車來說，也許是最好的選擇。

　　最好的時代，最壞的時代

　　2014年，福田汽車（600166.SH）以500萬歐元從德國買回消失50年的寶沃品牌時，是寄希望于它來補齊公司 “商乘并舉”戰略的短板。

　　福田汽車以農用車起家，最終成為產品覆蓋商用車全系、中國最大的商用車企業之一。

　　作為中國商用車行業大佬，福田汽車“商乘并舉”戰略，是在看清行業形勢下作出的長期戰略布局。

　　當時，商用車行業在經歷了過去多年的高速增長之后，增速逐漸放緩，各大企業之間的市場競爭，已從增量用戶的獲取，變成對存量客戶的殘酷爭奪。

　　數據顯示，2013年和2014年，福田汽車營業收入和凈利潤連續大幅下滑。

　　商用車市場結束野蠻生長趨于穩定之時，中國的乘用車市場依然增勢喜人。特別是在SUV車型的帶動之下，自主品牌車企及時抓住市場需求，大多活得滋潤。

　　2016年，寶沃汽車以SUV車型BX7切入國內乘用車市場，是在當時市場形勢下的最好選擇。

　　借助“德國品牌”的概念，產品上市首年，寶沃憑借BX7單一車型，創下了年銷4萬輛的業績，平均每月銷量高達5000輛。

　　此時，中國乘用車市場已步入SUV車型高速增長的末期，市場變化帶來的影響，讓中國車企在2017年呈現出明顯的兩極分化。

　　這一年，對中國的二三線自主品牌車企來說，無疑是個傷心之年。

　　市場越來越向一線車企集中，合資車企開始放下身段，密集進入自主品牌占領的市場。

　　寶沃自然也不能幸免。

　　商用車根基動搖

　　業務的天平剛一傾斜，福田汽車作為商用車老大的根基已開始發生動搖。

　　寶沃未能快速在市場站穩腳跟，商用車的盈利能力已大不如前，用商用車反哺乘用車的戰略，已讓福田汽車顯得吃力。

　　財報數據顯示，2014年以來，福田汽車的營收規模呈現大幅上漲之勢，但歸屬凈利整體下降趨勢明顯，扣非凈利更是連續4年錄得大幅虧損。

　　特別是在2017年，公司以517億元的營業收入，僅錄得歸屬凈利潤1.12億元，扣非凈利潤虧損高達8.3億元。

　　斑馬消費統計發現，剛剛過去的幾年，福田汽車商用車板塊已顯出疲態，銷量增速表現不敵行業平局水平。今年上半年，更是逆行業趨勢出現同比下滑。

　　數據顯示，今年上半年全國商用車整體銷量同比增長10.58%，福田汽車商用車銷量同比下滑5.77%。

　　福田汽車曾連續多年占據中國商用車銷量榜榜首，在2017年被東風汽車(3.350, 0.01, 0.30%)超越，屈居第二。

　　福田汽車布局了商用車全系產品，但品類發展良莠不齊，資源和資金被大量占用。

　　商用車產品線過長，同時投入乘用車研發，相關產品還在孵化期，遠不能轉化為利潤。

　　工程機械、皮卡、VAN類產品都未實現盈利，導致了公司主營業務虧損。皮卡、VAN類產品產能利用率低，單車制造成本難以控制，導致虧損。

　　商用車銷量下滑和乘用車持續虧損的雙重打擊之下，今年上半年，福田汽車歸屬凈利虧損9億元，扣非凈利虧損超過10億元。

　　這一慘狀，在福田汽車的歷史上還從未有過。

　　轉型期兩線作戰吃力

　　“商乘并舉”戰略，正在成為扼住福田汽車咽喉的那只手。

　　近幾年，全球汽車工業從傳統燃油車向新能源大舉轉型，同時應付乘用車和新能源兩場“燒錢”的戰役，對福田汽車的“戰斗力”是極大考驗。

　　2014年以來，正是新能源補助的持續助攻，讓公司得以持續屹立A股不倒。

　　主營業務不能正常造血，命運的主動權就不在自己的掌握之中。

　　新能源補貼政策一點風吹草動，都會讓福田汽車的財務狀況傷筋動骨。

　　補貼退坡，則影響產品銷量；補貼周期的長短，則會考驗公司的資金鏈。

　　年報數據顯示，2017年新能源國地補貼占用資金近50億元，影響資產負債率增加2.65%。

　　2017年末，福田汽車短期借款高達94.47億元，比年初增加60億元，直接導致公司全年財務費用高達4.46億元。

　　公司對乘用車持續投入，寶沃汽車的表現卻每況愈下。

　　2016年推出BX7之初，曾讓寶沃有過短暫的高光時刻，隨后推出的BX5、BX6，均未能達到預期。

　　搜狐汽車的數據顯示，從去年10月到今年9月，BX7僅有4個月份銷量超過千輛，最慘的2月僅賣出200輛左右。

今年新推出的BX6，銷量更是慘不忍睹，6月-9月，最高月銷量僅為200臺左右，最低的7月，銷量僅為十位數。

　　目前整個寶沃品牌幾乎全依賴于去年上市的BX5，但每月2000臺左右的銷量，顯然很難支撐起整個品牌的持續發展。

　　產品銷售不暢，直接導致產能利用率低下。

　　北京寶沃設計產能18萬輛，實際產能13.8萬輛。產能利用率從2016年的77.38%降至2017年的54.3%。

　　公開數據顯示，北京寶沃的財務狀況正在進一步惡化。

　　2017年，北京寶沃營業收入50.96億元，凈利潤-2.75億元；今年1-8月，營業收入21.84億元，凈利潤-11.48億元。

《電鰻快報》