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　　2008年9月15日凌晨，雷曼兄弟公司宣布申請破產保護，為美國歷史上最大的投資銀行破產案。雷曼兄弟破產引發美國金融市場動蕩，金融危機迅速席卷全球。

　　那時的國內A股正在經歷史上大牛市泡沫之后的回調。2008年9月16日，A股開盤直接擊穿2000點整數關口，其后是連續多日的下跌。

　　十年一瞬，白駒過隙。十年間A股市場歷經牛熊變化，起伏跌宕，上周五，上證指數收于2681點相對十年前漲幅不過三成左右。在這樣的市場環境下，國內主動管理型基金期間的平均收益率卻達到102%，遠遠跑贏指數。過去十年，國內公募基金為投資者創造出遠超指數的絕對收益。

　　基金長期賺錢效應明顯

　　從2008年9月15日到2018年9月14日的10年時間里，基金的成績相當了得。主動管理偏股型基金取得正收益的比例高達97%，過去10年的平均收益率為102%。

　　期間取得負收益基金僅為7只，這意味著投資者持有十年，有97%的概率會賺錢，其中，有89只股票型和偏股型基金的業績翻倍，這也意味著投資者持有十年，有超過四成概率是可以翻倍的。

　　這十年間，表現最好的基金是易方達中小盤，該基金為投資者獲取了338%的累計回報。統計顯示，為投資者獲取超過300%回報的基金共有3只，另外兩只分別是銀河競爭優勢成長和興全社會責任；為投資者創造超過200%累計回報的共有21只基金。在所有這些“牛基”中，富國基金和嘉實基金各獨占3只基金，銀河基金也旗下也有2只基金入圍。此外，

　　信誠盛世藍籌在過去10年間為投資者實現了235%的回報，該基金現任基金經理吳昊認為，基金行業取得的成績與近十年上市公司的業績表現是分不開的。近十年來，A股公司的累積盈利增速在160%以上，如果投資人能夠在合理的估值水平進行資產配置，就有望取得翻倍的收益。“這要求投資者對企業盈利增長的識別有較強的成功率，另一方面也要求投資者對于定價更加理性，能夠在市場悲觀低估時買入、樂觀高估時賣出；就這兩方的面要求而言，作為專業的投資機構，基金公司通過其投研體系和基本面研究，能能夠比一般投資者做得更好，從而更容易實現不錯的回報率。”

　　富國天源基金也獲得超過200%以上的回報，該基金的現任基金經理曹晉認為，大盤主流指數特別是上證指數，指數成份股嚴重偏向周期性行業和大金融行業。過去10年，由于創新科技和內需消費在經濟中的占比不斷提高，大部分基金根據基本面分析，超配了消費和創新科技，低配了周期和金融行業，所以取得了不錯的超額收益。

　　泓德基金副總經理鄔傳雁認為，主動型基金的賺錢效應比指數強，主要是因為中國的股票市場還處于比較初級的階段，市場有效性不強。在這種情況下，基金經理通過努力工作是能夠發現一些不對稱信息、布局好相關的股票，從而獲取超額收益的。“所以我們看到，基金經理主動管理的基金的收益是比指數強的。A股市場未來可能依然會長期處于這樣的市場環境中。” 鄔傳雁說。

　　基金盈利如何？

　　雖然從整體來看，基金行業近十年來的長期回報可觀，但是基金的回報不能完全代表基民的收益。有數據顯示，真正賺錢的基民并不多。基金行業整體面臨著，基金回報良好但基民卻不賺錢的問題。

　　國泰基金方面表示，從歷史數據來看，A股長期賺錢效應顯著。中國證券基金業協會數據顯示，截至2017年底，我國偏股型基金近19年的年化收益率達16.18%，跑贏同期上證綜指近1倍。但在投資過程中，基金持有人多喜歡做波段、頻繁進行申贖，導致出現“基金賺錢，基民不賺錢”的情況。中國基金業協會曾做過一項調研，國內基民持有單只基金的平均時間較短，接近45%的基民持有單只基金的時間不超過1年。他們認為，只有讓投資者有持續穩定的收益預期，為他們實實在在賺錢，基金管理人才能獲得更大的發展空間。

　　曹晉認為，出現這種情況主要是因為A股目前仍然是散戶為主的市場，機構占比偏低。散戶為主的市場其重要特征就是波動較大，基民如果不是采取基金定投的方式，往往容易在股市高點買入，低位賣出。這就會導致雖然基金凈值和A股指數都是賺錢，但是基民和股民卻有可能不賺錢。

　　匯豐晉信投資總監鄭宇塵告訴記者，他們針對過去的A股市場做了歸因分析后發現，價值是A股市場貢獻超額收益最多的因子，而擇時提供的超額回報則比較差。也就是說，短線炒作基金，擇時買賣，從過往的情況來看，回報是比較差的。他們做了一個測算，匯豐晉信龍騰基金過去10年累計回報205.25%，回報排在所有偏股型基金的前10%。但是如果投資者錯過了漲幅最高的10個交易日，那么收益只剩下了65.65%。如果錯過了漲幅最高的20個交易日，收益還剩5.83%，如果錯過了漲幅最高的30個交易日，收益就變成虧損27.67%了。而30個交易日只占10年全部2435個交易日的1.23%。也就是說，投資者只要犯1%的錯誤，就有可能損失233%的收益率。“所以還是要進行長期投資，尤其是通過基金定投的方式，逐步建倉，平滑成本，對于普通投資者來說，這是一種簡單易行的投資方式。” 鄭宇塵說。

　　在天弘基金高級宏觀研究員李云潔看來，投資者首先應當樹立資產配置的理念，預先設定好自己希望的收益和能承受的風險，并根據這個預期將資金按照比例分散到股票和債券兩類對沖性質的資產當中，然后根據經濟基本面，估值來動態調整資產配置組合中股票債券的比例。

《電鰻快報》