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新東方在線赴港上市，全職老師占比僅4.43%

　　◎ 記者 吳鳴洲

　　截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導師及1525名兼職導師。由此計算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

　　緊隨銀杏教育、滬江教育的腳步，新東方在線也要赴港上市了。

　　7月17日晚間，港交所公布了新東方在線本次赴港上市的招股說明書。招股書顯示，新東方在線的聯席保薦人是摩根士丹利、花旗銀行、中金公司。

　　那么，新東方在線近年經營表現如何？和其他在線教育機構相比，競爭優勢何在？

　　背后站著騰訊

　　新東方在線成立于2005年，是新東方教育科技集團（NYSE：EDU）旗下的在線教育網站，于2014年被新東方集團(4.300, 0.00, 0.00%)分拆獨立。

　　分拆獨立后，市場普遍猜測新東方集團會將其單獨上市。但不同于新東方集團選擇在美國上市。2016年5月，新東方在線開始申請掛牌新三板。

　　2017年3月，新東方在線正式掛牌公開交易。掛牌之初，市場給這家公司的估值是32億元左右。

　　值得注意的是，掛牌新三板不到一年的新東方在線，又先后經歷了首次停牌、最終摘牌的重大變動。2018年2月，新東方在線正式摘牌。

　　此后，新東方在線進行過三輪融資，合計1.64億美元。其中，新東方在線第一輪由騰訊旗下Image Frame投資5088萬美元，第二輪由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分別投資7345萬美元、1924萬美元，第三輪由新東方集團董事長俞敏洪的投資公司Tigerstep投資2067萬美元。

　　招數說明書顯示，目前，新東方集團為新東方在線最大股東，持股比例為66.72%；騰訊為新東方在線第二大股東，持股比例為12.06%；俞敏洪個人通過Tigerstep持股1.85%。

　　大學教育最賺錢

　　招股書顯示，目前新東方在線有三大核心課程：大學教育、K12教育及學前教育。這些課程主要通過四個平臺提供，分別為新東方在線、東方優播、多納及酷學英語，不同平臺提供不同的課程。

　　截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導師及1525名兼職導師。由此計算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

　　雖然新東方在線的全職老師不多，但是付費學生人次卻保持著穩定增長。

　　截至2018年2月28日止的9個月，新東方在線付費學生人次總數約為140萬名，同比增長近100%。并且新東方在線的收入和利潤主要來源于大學教育。

　　2017年財年，公司來自大學教育業務的收入為3.36億元，占總營收的比重為75.2%；毛利率為66.8%，遠高于K12教育和學前教育。

　　但付費學生人次占比位居第二的學前教育，其收入在2017年僅為341.6萬元，占總營收的比重為0.8%，而學前教育還處于虧損狀態中。

　　海外備考單價最貴

　　對于最賺錢的大學教育業務，新東方在線給予了更加細化的分類。

　　大學教育服務主要包括大學考試備考、海外備考和英語學習，這部分的課程主要以直播及錄播形式來呈現。

　　招股說明書顯示，2017財年，每個學生在海外備考上平均花費1240元，超過其余課程。這意味著，海外備考課程的單價在所有課程中最為昂貴。

　　而在所有課程中，最受“歡迎”的是大學考試備考課程。2017財年，在大學考試備考課程上的付費學生人次達到了57.7萬人，占全部課程付費學生人次的57.07%。

　　值得一提的是，根據第三方資料，2017年，按總營收統計，新東方在線為中國大學考試備考市場中最大的在線教育品牌，市場份額為8.2%。

　　已實現盈利

　　那么新東方在線的財務狀況如何？

　　招股書顯示，2016財年-2017財年，新東方在線的營業收入分別為3.34億元、4.46億元，凈利潤分別為5955萬元、9221萬元。

　　截至2018年2月底的前9個月內，公司實現的營業收入為4.85億元，同比增長48.29%；凈利潤為8077萬元，同比增長17.79%。

　　與一眾赴港上市的教育機構相比，新東方在線已經率先實現盈利。

以互聯網教育服務公司滬江教育為例，兩周前，滬江教育提交了招股說明書。2015年-2017年，滬江教育的營業收入分別約為1.85億元、3.4億元、5.55億元，虧損率也在逐年降低。

　　2015年-2017年，滬江教育銷售及分銷開支分別為2.44億元、3.92億元、5.89億元，在營業收入中的占比分別高達132.2%、115.3%及106.1%。盡管銷售費用占比在下降，但公司銷售費用仍然高于收入。已經上市的尚德機構以及無憂英語（51talk）身上，同樣存在銷售費用高、持續虧損的問題。

　　但是新東方在線不具備這樣的困擾。

　　2016財年-2017財年，新東方在線的銷售及推廣開支分別為1.01億元、1.33億元，在營業收入中的占比分別為30.3%、29.7%，遠低于滬江教育的銷售費用占比。

　　有業內人士指出，新東方在線與新東方集團同出一脈，在品牌知名度上具有先天優勢，而且即便進行線下推廣，其成本也會低于純線上教育機構。

《電鰻快報》