2018-01-22 04:32 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小
從結(jié)構(gòu)看，因估值以及低成長預(yù)期，恒生國企指數(shù)較恒生指數(shù)的彈性或?qū)⒏蟆?/blockquote>
國內(nèi)外主要股指普遍上漲。A股結(jié)構(gòu)分化加劇，大盤股指加速上漲，中小盤股指普跌；港股國企指數(shù)漲幅持續(xù)超出恒指。受供給增長預(yù)期的壓制，布倫特原油小幅調(diào)整；銅鋁因需求相對轉(zhuǎn)淡而小幅調(diào)整，鋅鎳因供給偏緊而小幅上漲。因預(yù)期冬儲需求即將釋放，國內(nèi)鋼鐵價格小幅走強，煤炭價格高位維持。農(nóng)產(chǎn)品普遍持續(xù)低迷，豆類產(chǎn)品價格繼續(xù)下行。因歐元區(qū)貿(mào)易數(shù)據(jù)較好，歐元/英鎊相對美元繼續(xù)走強，美元周內(nèi)小幅走弱，貴金屬略有調(diào)整。上周貨幣市場小幅轉(zhuǎn)緊，國債小幅下跌，長期國債期貨大幅下跌。美國聯(lián)邦政府從1月20日開始“關(guān)門”，就2013年的經(jīng)驗而言對市場中期影響不明顯，短期避險情緒上升的可能性較大。
整個12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，變化最大、信號意義最強的是較為緩慢的社會融資總量增速，和連續(xù)數(shù)月改善、12月環(huán)比增速加速的制造業(yè)投資；4Q17 GDP環(huán)比增速連續(xù)兩個季度放緩。在大資管新規(guī)征求意見稿及之后出臺的監(jiān)管政策，將導(dǎo)致非標規(guī)模大幅壓縮，房地產(chǎn)、地方基建融資條件將進一步走弱。
2018年開年，風險資產(chǎn)的上漲大概率反映了全球市場對經(jīng)濟增長以及貨幣政策的一致樂觀預(yù)期。但是至少在國內(nèi)，這種預(yù)期與監(jiān)管壓力下信貸整體趨于收縮，趨于壓制經(jīng)濟活動的風向出現(xiàn)了背離。監(jiān)管壓力部分催化銀行甚至龍頭地產(chǎn)的估值修復(fù)，加上年初市場通常愿意積極尋找做多領(lǐng)域，一定程度上延長了這種背離的持續(xù)時間。A股指數(shù)的風險收益比或已經(jīng)明顯下降。海內(nèi)外債券利率的持續(xù)上升，是風險資產(chǎn)上漲中斷的潛在誘因之一。配置建議股票以金融和消費為基礎(chǔ)，但需要控制倉位，債市以防御為主。
具體來看，A股方面，對經(jīng)濟增長及流動性的樂觀預(yù)期是近期國內(nèi)外股市反彈的條件，短期看這些條件都難以證偽，但10年期國債利率再次逼近4%，或?qū)墒袠?gòu)成壓制。建議控制A股倉位，配置以金融、消費和周期為基礎(chǔ)，繼續(xù)防范小盤股的流動性風險。
港股持續(xù)上漲之后面臨調(diào)整，但在估值與盈利支撐下調(diào)整幅度或不大，遇調(diào)整是加倉良機。從結(jié)構(gòu)看，因估值以及低成長預(yù)期，恒生國企指數(shù)較恒生指數(shù)的彈性或?qū)⒏蟆?br />
受去杠桿、通脹預(yù)期以及春節(jié)因素綜合影響，長端國債收益率開年以來持續(xù)走高，但經(jīng)濟增長前瞻并不支撐國債收益率進一步上漲，短期仍以短久期、高等級信用的防守配置為主。
OPEC減產(chǎn)協(xié)議延長到2018年底，原油供需結(jié)構(gòu)中長期向好，看好油價中樞緩慢抬升。短期來看，減產(chǎn)協(xié)議已基本被市場預(yù)期，在原油供需趨于平衡的背景下，油價對風險事件的反應(yīng)更加敏感，短期預(yù)計偏震蕩，后期隨著取暖旺季結(jié)束，若無地緣政治風險平息，油價或面臨回調(diào)壓力。
《電鰻快報》
熱門
手機版
相關(guān)新聞