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南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部負責人魚晉華觀點

2018-01-03 01:08 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

您對2018年大類資產(chǎn)配置的核心觀點及對資產(chǎn)的優(yōu)先級排序是怎樣的？從風(fēng)險收益角度衡量，2018年您最看好哪一資產(chǎn)類別？在股票及債券兩大類內(nèi)部，您認為哪些市場具有估值優(yōu)勢？

您對2018年大類資產(chǎn)配置的核心觀點及對資產(chǎn)的優(yōu)先級排序是怎樣的？從風(fēng)險收益角度衡量，2018年您最看好哪一資產(chǎn)類別？在股票及債券兩大類內(nèi)部，您認為哪些市場具有估值優(yōu)勢？

在全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇和全球性貨幣拐點進一步確認的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟韌性超預(yù)期、去杠桿和金融監(jiān)管作為最重要的大類資產(chǎn)配置影響因素貫穿了2017年全年，并且我們認為這兩大因素還將在2018年延續(xù)。

展望2018年，我們認為GDP增速雖或有放緩，但消費和凈出口依然大概率超預(yù)期，因此經(jīng)濟運行韌性依然會比較強，上市公司ROE將繼續(xù)維持較高水平。對于通脹水平，我們判斷年初季節(jié)因素會導(dǎo)致CPI沖高，但全年CPI整體將維持平穩(wěn)溫和的水平。貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健中性，不松不緊。政策面依然是2018年擾動市場的最大變量，高度關(guān)注去杠桿和金融監(jiān)管的進程以及對市場的影響。

對于2018年大類資產(chǎn)配置，我們認為權(quán)益表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于固定收益，但由于2017年股票市場估值明顯抬升而債市經(jīng)過幾輪下跌后票息吸引力大幅提升，因此權(quán)益相對于債券的優(yōu)勢會有所減弱。對于大宗商品，認為投資價值較弱，有組合配置價值。

2018年最看好的資產(chǎn)依然是股票市場，結(jié)構(gòu)性機會將繼續(xù)大有可為，但結(jié)構(gòu)性機會的演繹將于2017年有較大的不同，規(guī)模因子明顯超額收益將不再，市場將繼續(xù)尋找真正的“核心資產(chǎn)”，我們依然看好消費升級、高端制造，有估值優(yōu)勢的大金融、地產(chǎn)，以及細分行業(yè)龍頭企業(yè)和二線藍籌的機構(gòu)性行情。債券市場，雖然票息有足夠吸引力，但組合配置依然要注重負債端及流動性管理，看好短久期、高評級品種，同時關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機會。

您認為哪些風(fēng)險因素是2018年投資者要重點關(guān)注的？

就國內(nèi)而言，政策面依然是2018年擾動市場的最大變量，高度關(guān)注去杠桿和金融監(jiān)管的進程以及對市場的影響。

國際上，要高度關(guān)注特朗普減稅政策后其他國家競爭性減稅的風(fēng)險，以及特朗普貿(mào)易保護政策風(fēng)險對進出口的影響，美聯(lián)儲加息進度、歐洲及日本央行政策以及對RMB匯率的影響也需要重點關(guān)注。另外，也需關(guān)注地緣政策風(fēng)險對市場沖擊。

您怎么看明年的人民幣匯率，特別是兌美元的走勢？

近年來，我們看到我國央行對于國內(nèi)貨幣政策、市場流動性以及利率匯率的調(diào)控工具豐富度和把控度，無論從專業(yè)性還是嫻熟度來講，都在不斷的提升。自811匯改以來，我們在前期經(jīng)歷過較為明顯的人民幣匯率波動。但近一年隨著外匯占款回升以及資金流出趨緩，人民幣匯率整體平穩(wěn)。展望2018年，我們預(yù)期美元2018年在稅改推動下可能會小幅回升走強。但隨著中國經(jīng)濟增速企穩(wěn)，以及市場對中國經(jīng)濟增速預(yù)期的改善，人民幣匯率將有望大體保持穩(wěn)定，人民幣相對于美元匯率可能是小幅波動。

您怎么看明年的信息技術(shù)板塊？

信息技術(shù)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其中蘊含了巨大的投資機會，但也需要對細分產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)基本面研究做深入研究。2018年，我們較為看好信息技術(shù)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體、光通信、 5G、人工智能等等。比如人工智能領(lǐng)域，在2013年之后進入快速發(fā)展階段，目前在語音識別、視頻與圖像識別、安防、智能手機等領(lǐng)域已開始大規(guī)模商用。相對于技術(shù)研發(fā)企業(yè)，我們更看好技術(shù)應(yīng)用型公司。

您怎么看加密貨幣？您認為國內(nèi)投資者該如何對待這一投資（投機）機會？

雖然有諸多的質(zhì)疑和批判，我們看到諸如比特幣、萊特幣等加密貨幣最近一年大幅上漲，比如比特幣近一年最高漲幅超過1900%，芝加哥期權(quán)交易所甚至于12月11日正式掛牌上市比特幣期貨，首個交易日盤中大漲逾20%，近日比特幣的大幅波動更是受到各方的高度關(guān)注。

加密貨幣，非央行發(fā)行，并未賦予貨幣職能，與其說是貨幣，不如說是一種商品，有其特殊性，也有交易的價值，有合理性；但另一方面，由于其獨特的生成機制和稀缺性，價格炒作到現(xiàn)今的水平，不能否認其存在一定泡沫，另外，我們看到各個政府對加密貨幣均開始采取措施，因此面臨著巨大的政策風(fēng)險。

參與該類加密貨幣的投資/投機，首先要理解和明白加密貨幣的運行機制，確定其交易屬性，以及管理好預(yù)期。但總體而言，我們并不建議普通個人投資者參與。

針對80后新中產(chǎn)人群，您有什么資產(chǎn)配置或投資理財建議？（觀點不一定僅限于2018年）

隨著收入水平的提升和財富的積累，80后新中產(chǎn)人群有較強的投資需求，但投資是一項非常專業(yè)的活動，我們建議專業(yè)的事宜交給專業(yè)的人或機構(gòu)，尋找優(yōu)秀的投資管理人和匹配自己投資需求的投資產(chǎn)品，樹立正確的投資觀念，做好資產(chǎn)配置，進行長期投資。

在海外投資方面，您有什么特別建議或提醒？

海外投資確實可以提供相對于國內(nèi)資產(chǎn)不同風(fēng)險-收益特征的投資標的，由于其與國內(nèi)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，也可以起到分散風(fēng)險的作用，因此海外資產(chǎn)是具有投資價值的，但是由于海外資產(chǎn)面臨著較大的匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險以及投資標的特質(zhì)風(fēng)險，海外投資也宜謹慎，將海外投資作為資產(chǎn)配置方案中的一類投資標的，要遵從整體投資組合方案中資產(chǎn)配置在戰(zhàn)略上和戰(zhàn)術(shù)上對于海外投資的配置需求進行投資。

《電鰻快報》

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